Atucha Strategic Advisory advierte que prohibir el casino online en Brasil sería una trampa para operadores regulados

La discusión sobre la prohibición del casino online en Brasil plantea un escenario de profunda incertidumbre para operadores regulados. Si bien la Medida Provisória (MP) aún no tiene redacción final, las filtraciones sugieren que el gobierno evalúa eliminar los juegos de casino en línea de la Ley 14.790 mientras mantiene las apuestas deportivas y endurece las reglas de publicidad. Según Ramiro Atucha, CEO de Atucha Strategic Advisory, esto supondría un "bait-and-switch" —o trampa— para los operadores que ya invirtieron en el mercado regulado brasileño.

Proceso legislativo sin claridad y presión política

Han pasado tres semanas desde que el gobierno federal inició la redacción de la MP sobre juego online, sin que hasta el momento se publique el texto definitivo. Lo publicado en prensa indica que la nueva propuesta del Ejecutivo pretende suprimir los casinos en línea de la Ley vigente, restringiendo la actividad a apuestas deportivas y estableciendo límites publicitarios más estrictos. Dario Durigan, ministro de Hacienda, sostiene que no hay decisión tomada, defendiendo posicionamientos más flexibles. El presidente Luiz Inácio Lula da Silva declaró su inclinación personal a suprimir las apuestas, aunque enfatizó que no tomará medidas abruptas. Doce clubes del Campeonato Brasileño Serie A y cinco federaciones estatales firmaron una carta advirtiendo que la desaparición del mercado regulado pondría en jaque el fútbol profesional.

Atucha señala que, hasta ahora, pocos analizan las consecuencias prácticas de una prohibición parcial o total: "¿Es esto una política real o sólo teatro político?", cuestiona. El sector generó BRL37 mil millones (aproximadamente £5,4 mil millones) en GGR durante 2025, superando en cerca de un 20% la proyección oficial. En el primer semestre de 2026, el GGR alcanzó los BRL20,1 mil millones, un 15% más que en el mismo período anterior.

Impacto directo sobre los operadores y la recaudación fiscal

Actualmente existen 87 operadores con licencia, que pagaron BRL30 millones cada uno por un permiso de cinco años. Esto significa que el Estado recaudó más de BRL2.500 millones en tasas antes de que se realizara siquiera la primera apuesta legal. El esquema tributario incluye una tasa inicial del 13% sobre el GGR, incrementándose hasta el 15% para 2028, además del 34% de impuesto corporativo y una tasa selectiva a partir de 2027. La recaudación fiscal federal fue de entre BRL9 mil millones y BRL10 mil millones en 2025, y de BRL8,7 mil millones durante los primeros siete meses de 2026.

Distintos actores coinciden en que la mayor parte del GGR—entre el 60% y el 80%—proviene de igaming, y no de apuestas deportivas. La mayoría de los operadores estima que la relación es 70:30, aunque H2 Gambling Capital señala un 60:40. Limitarse a licencias de sportsbook supondría para muchos operadores perder dos tercios del ingreso potencial manteniendo intactas las obligaciones fiscales y regulatorias. "Las matemáticas no cuadran para la mayoría de los 87 licenciatarios", advierte Atucha.

Antecedentes históricos y realidad del mercado offshore

Brasil ya vivió una prohibición similar entre 1946 y 2024: los casinos estuvieron prohibidos durante 80 años mientras la ilegal "jogo do bicho" nunca cesó. La entrada de la regulación en 2025 no surgió de la nada; el hábito de apostar existe desde hace décadas, con o sin marco legal. Actualmente, el mercado offshore tampoco ha desaparecido: las estimaciones ubican su tamaño entre el 30% y el 50% adicional respecto al volumen regulado.

La innovación principal en enforcement regulatorio ha sido el uso masivo de Pix, el sistema nacional de pagos instantáneos. Actualmente, el 96% de las transacciones legales usan Pix, vinculadas al CPF, y el Banco Central puede deshabilitar a un proveedor de pagos en 24 horas. Una prohibición al casino en línea devolvería a esos jugadores a sitios donde Pix no puede operar y el regulador pierde capacidad de control.

Regulaciones alternativas y precedentes internacionales

El Ministerio de Hacienda considera alternativas a la prohibición total: restricciones como límites máximos de apuesta, tiempos de espera entre tiradas, prohibición de autospin y compra de bonos, así como ralentización de los rodillos. Alemania implementó medidas similares desde 2021 (límite de €1 por jugada y cinco segundos entre cada tirada), con resultado negativo: los jugadores migraron a sitios no regulados que ofrecían versiones originales de los juegos. Los proveedores no adaptarán cada título exclusivamente para Brasil si las reglas cambian constantemente.

Atucha defiende que si el objetivo es mitigar los daños asociados al juego, las herramientas ya existen dentro del marco actual: límites de depósito y pérdidas vinculados a ingresos mediante Open Finance, registro de autoexclusión y controles de asequibilidad. La recomendación es enfocar la regulación en la billetera del usuario, no en los juegos en sí mismos.

Argumentos económicos y riesgos jurídicos para la industria

A nivel político, tres de cada cuatro brasileños expresan rechazo al juego, según encuestas, y el debate es parte central de la campaña electoral entre Lula y Flávio Bolsonaro—éste último separado sólo por un punto en los sondeos. El estudio de la Universidad de São Paulo (USP), citado por detractores, estima que el juego "extrae" BRL141 mil millones anuales de la economía, aunque sólo se alcanza ese volumen contando el total apostado y no las pérdidas netas, ya que el GGR total del mercado legalizado es una cuarta parte de esa cifra.

En lo que respecta a los operadores, Atucha comenta: "Es difícil no calificar este proceso como un bait-and-switch para quienes certificaron, cumplieron y pagaron". Las 87 empresas licenciadas podrían reclamar por violación de permiso, expectativa legítima y expropiación indirecta, generando litigios de largo plazo. Adicionalmente, los cambios constantes en las reglas fiscales (suba del impuesto de GGR y auditorías retroactivas de Receita Federal) incrementan la percepción de riesgo para inversiones foráneas en todos los sectores.

“Remover el producto que genera dos tercios de sus ingresos, veinte meses después, y cada una tiene una reclamación: ruptura del permiso, expectativa legítima, expropiación indirecta, además de los proveedores y clubes vinculados.” — Ramiro Atucha

Perspectivas para operadores y proveedores en Brasil

La continuidad del casino online en el mercado regulado de Brasil está en riesgo, al igual que los flujos fiscales asociados y la seguridad jurídica de los operadores licenciados. Independientemente del desenlace parlamentario, la prohibición no elimina la demanda: sólo desplaza el juego fuera del alcance tributario e institucional.

Las implicancias para el ecosistema B2B van más allá de la vertical casino: proveedores de plataformas, procesadores de pagos, y estudios de juegos deberán adaptar su estrategia en un entorno donde la regulación y los impuestos cambian de forma imprevisible. Iniciativas como Pix y Sigap han elevado el estándar de control operativo, pero la posibilidad de una MP restrictiva genera incertidumbre en toda la cadena de valor, desde clubes deportivos hasta socios tecnológicos.

Como referencia internacional y de innovación, el mercado brasileño enfrenta la paradoja de ser a la vez pionero en control de flujos y susceptible a cambios abruptos de reglas a causa de presiones políticas.