Atucha Strategic: La prohibición de casinos en Brasil pone en riesgo la credibilidad regulatoria y los ingresos

El gobierno federal de Brasil está considerando una versión de la Medida Provisória que prohibiría los juegos de casino en línea, manteniendo las apuestas deportivas, un movimiento que Ramiro Atucha de Atucha Strategic Advisory ha calificado como "un señuelo y un cambio". Según Atucha, eliminar el casino en línea de la Ley 14,790 después de que los operadores invirtieron 30 millones de BRL cada uno para licencias de cinco años desestabilizaría el modelo de negocio, amenazaría ingresos fiscales gubernamentales significativos y podría llevar a los jugadores a alternativas no reguladas.

La división de la política: el casino en línea enfrenta exclusión

Durante varias semanas, el Ministerio de Finanzas de Brasil ha estado redactando y debatiendo un decreto provisional sin un texto final publicado. El borrador filtrado a la prensa sugiere que los productos de casino en línea podrían ser eliminados del mercado regulado, manteniendo solo las apuestas deportivas bajo protección legal y añadiendo reglas publicitarias más estrictas. El ministro de Finanzas, Dario Durigan, ha declarado públicamente que una decisión final está pendiente, con el ministerio presionando por restricciones pero sin una prohibición total. Mientras tanto, el presidente Luiz Inácio Lula da Silva ha expresado reservas personales sobre todas las apuestas, pero ha prometido no tomar acciones abruptas.

La primera división del fútbol ha dejado clara su oposición. Doce clubes de la Série A y cinco federaciones estatales firmaron un manifiesto advirtiendo que un fin de la regulación podría ser devastador para el fútbol brasileño. A pesar del clamor, poco análisis público aborda cómo reaccionarían los operadores o qué efectos colaterales podrían seguir si la dura propuesta avanza.

La palabra clave del enfoque: el impacto de la prohibición de casinos en Brasil

El mercado de juegos de azar regulado de Brasil generó 37 mil millones de BRL (£5.4 mil millones) en ingresos brutos de juego (GGR) en 2025, superando las previsiones del gobierno en un 20%. En la primera mitad de 2026, el GGR alcanzó los 20.1 mil millones de BRL, un aumento del 15% respecto al año anterior. Para 2025, se estimó que los impuestos federales sobre el juego recaudados estaban entre 9 mil millones de BRL y 10 mil millones de BRL, y 8.7 mil millones de BRL en los primeros siete meses de 2026. Ochenta y siete operadores licenciados pagaron cada uno 30 millones de BRL por una licencia de cinco años, generando más de 2.5 mil millones de BRL para el gobierno antes de que se realizara cualquier apuesta.

La pregunta más grande es la mezcla de productos. Atucha y los participantes de la industria estiman que entre el 60% y el 80% del GGR regulado en Brasil proviene del igaming, principalmente del casino en línea. Los operadores dicen que la verdadera división es 70% igaming, 30% apuestas deportivas; H2 Gambling Capital informa una proporción de 60:40. Eliminar el casino en línea deja a los titulares de licencias con un tercio de sus ingresos originales, mientras que las obligaciones permanecen estáticas: la tarifa de licencia de 30 millones de BRL, un impuesto del GGR del 13% que aumenta al 15%, un impuesto corporativo del 34% y total cumplimiento.

"Una licencia solo para apuestas deportivas en Brasil es un negocio con un tercio de sus ingresos y la misma tarifa de 30 millones de BRL, el mismo impuesto del 13% del GGR que sube al 15%, el mismo impuesto corporativo del 34%, la misma carga de cumplimiento. Las matemáticas no tienen sentido para la mayoría de los 87 titulares de licencias", escribe Atucha.

Carga de cumplimiento con retornos disminuidos

Después de 20 meses de legalización, Brasil ha construido lo que Atucha llama la herramienta de cumplimiento más efectiva hasta la fecha: Pix, el sistema de pago instantáneo nacional. Más del 96% de los pagos legales de juegos de azar utilizan Pix, con cada pago vinculado a un registro de impuesto sobre la renta individual (CPF). El Banco Central puede cortar un proveedor de pagos en un día, dificultando que los operadores no licenciados offshore compitan en pagos, mientras exista el producto regulado.

Una prohibición del casino simplemente haría que esas transacciones se desvíen a canales que Pix no puede controlar. Las estimaciones sitúan el mercado paralelo entre el 30% y el 50% del GGR regulado, y una prohibición total del igaming podría incentivar aún más eso. Brasil prohibió previamente los casinos desde 1946, con poco impacto en la demanda subyacente. Jogo do bicho, ilegal desde el siglo XIX, todavía prospera.

El Ministerio de Finanzas también está considerando un compromiso: rediseñar los juegos de casino regulados para incluir limitaciones como temporizadores de giros, límites de apuesta, sin reproducción automática, sin compras de bonificaciones y carretes más lentos. Alemania impuso tales restricciones en 2021 y encontró que muchos jugadores migraron a sitios offshore para acceder a juegos sin restricciones. Los estudios son poco propensos a invertir en adaptar los mejores juegos únicamente para un mercado que puede cambiar las reglas de forma impredecible, especialmente cuando la estabilidad regulatoria es cuestionada.

Herramientas de protección existentes para los jugadores y argumentos para los operadores

Atucha señala que las herramientas para abordar el daño relacionado con el juego ya existen en el arsenal regulatorio de Brasil: límites de depósito y pérdida sincronizados con los ingresos de los jugadores a través de Open Finance, un registro de autoexclusión, Sigap (una plataforma de monitoreo centralizada) y controles de asequibilidad obligatorios. "Regula la billetera, no el juego", argumenta, cuestionando la lógica de las prohibiciones específicas de activos cuando ya están disponibles controles a nivel de usuario.

A pesar de esto, los políticos enfrentan una oposición pública. Las encuestas muestran que tres cuartas partes de los brasileños siguen en contra de las apuestas legales. Atucha señala que las historias de alto perfil sobre pérdidas de juego a menudo superan los esfuerzos de la industria para abogar por los méritos económicos o sociales de la regulación.

Sin embargo, los operadores tienen un argumento legal. Los 87 titulares de licencias establecieron subsidiarias brasileñas, aportaron 30 millones de BRL en capital, lograron certificaciones (estándares GLI), integraron Sigap, contrataron personal local y firmaron acuerdos comerciales con actores clave. Si dos tercios de sus ingresos desaparecen en menos de dos años, los operadores pueden tener un reclamo por incumplimiento de permisos, expectativa legítima y expropiación indirecta. A nivel inferior, los proveedores y los clubes de fútbol también podrían tener razones para actuar.

El régimen fiscal de Brasil para el juego está en flujo. Las tasas de impuestos del GGR aumentaron del 12% al 13% en marzo, con aumentos planeados al 14% en 2027 y al 15% para 2028. Un nuevo impuesto selectivo sobre el juego está programado para 2027 pero, hasta ahora, carece de una tasa establecida. Receita Federal, la autoridad fiscal, está auditando la actividad de la industria previa a la legalización. Todos estos factores alimentan la incertidumbre regulatoria.

La política, el precedente y el riesgo regulatorio

Atucha compara la posible prohibición del casino con un "señuelo y un cambio" para los titulares de licencias y advierte que podría dañar la reputación de Brasil por su predictibilidad regulatoria. Revocar licencias o cambiar condiciones después de que los operadores han invertido fuertemente establece un precedente que podría influir en otros sectores, desde la energía hasta las telecomunicaciones.

"Si puede sucederle al sector que pagó 2.5 mil millones de BRL en tarifas y aproximadamente 18 mil millones de BRL en impuestos por el privilegio de ser legal, puede sucederle a cualquiera", advierte Atucha.

Por ahora, la industria está esperando en Brasília. Las opciones: aumentar la presión promulgando una prohibición o intentar un nuevo compromiso, reconociendo que restringir el casino en línea no haría que el juego desapareciera, simplemente lo haría más difícil de gravar y supervisar.

¿Qué pasará a continuación en la regulación del juego en Brasil?

El resultado de este debate político afectará no solo a los operadores locales, sino también a proveedores internacionales e inversionistas. A medida que se acerca la elección general de octubre, la volatilidad regulatoria sigue siendo el tema definitorio para el paisaje de juegos en línea de Brasil.