CICC: No hay punto de inflexión cercano para el GGR de Macao ni para la rentabilidad del sector
El bróker recorta GGR y EBITDA 2026–27 ante demanda premium débil y congelación de contrataciones
Puntos clave
- CICC considera que no hay un «claro punto de inflexión a corto plazo» para el GGR de Macao ni para la rentabilidad sectorial y adopta una postura cauta.
- La firma prevé que el GGR total de Macao caiga un 1% en 2026 y un 7% en 2027, situándose en el 85% y 79% de los niveles de 2019, respectivamente.
- CICC redujo las estimaciones de EBITDA ajustado para 2026 y 2027 a aproximadamente US$7.73bn y US$7.02bn, equivalentes a descensos interanuales del 5% y 9%.
- El bróker observó que durante la Golden Week (1‑7 de octubre) los visitantes aumentaron un 9% mientras que el GGR estimado del 1‑11 de octubre cayó un 5%, lo que apunta a menor gasto medio y demanda premium débil.
China International Capital Corporation Hong Kong Securities Ltd (CICC) recortó sus previsiones de ingresos brutos de juego (GGR) y de rentabilidad para Macau en 2026 y 2027 y dijo que no hay “un claro punto de inflexión a corto plazo” para ninguna de las dos métricas, en una nota de investigación publicada el 23 de octubre de 2026. La correduría ahora espera que el GGR total de Macau caiga un 1% interanual en 2026 y un 7% en 2027, y ha revisado las estimaciones de EBITDA ajustado del sector a aproximadamente US$7.73 billion para 2026 y US$7.02 billion para 2027.
Revisiones de previsión y cifras principales
Los analistas de CICC Shengyong Goh, Jiayu Wang y Nanxi Liu escribieron que adoptan una postura “cauta” sobre el sector del juego en Macao y recortaron sus previsiones de GGR totales para 2026 y 2027. La firma proyecta que el GGR total será 85% de los niveles previos a la pandemia de 2019 en 2026 y 79% en 2027. Se prevé que el GGR del mercado masivo aumente un 1% interanual en 2026 y luego caiga un 6% en 2027, mientras que el GGR VIP se pronostica que se contraiga un 10% interanual en 2026 y 2027.
Tras las revisiones del GGR, CICC recortó su EBITDA ajustado en 7% para 2026 y en 24% para 2027, lo que, según la nota, equivaldría a descensos interanuales del 5% y del 9% respectivamente. Los analistas citaron fundamentos débiles en el segundo semestre de 2026, una base comparable elevada por el tipo de cambio RMB‑HKD y la ausencia de nueva oferta o catalizadores en 2027 como razones de los recortes.
Demanda, visitantes y la brecha del gasto
CICC destacó una divergencia entre el aumento del número de visitantes y el rendimiento más débil del GGR. La Macao Government Tourism Office (MGTO) informó que el volumen medio diario de visitantes durante la Golden Week del 1 al 7 de octubre aumentó un 9% interanual, pero CICC estimó que el GGR para el periodo del 1 al 11 de octubre descendió un 5% interanual en base comparable, con un ADR de MOP836 million (US$103.5 million).
Los analistas concluyeron que el mayor tráfico estaba siendo impulsado por visitantes de menor gasto y que “la demanda premium sigue débil”. Escribieron:
“Creemos que la divergencia entre un tráfico de visitantes más fuerte y un GGR más débil apunta a un deterioro en el gasto medio por visitante.”
CICC añadió:
“Sin una oferta nueva significativa o cambios de política u otros catalizadores del lado de la demanda, esperamos que la recuperación del sector llegue más tarde de lo que esperábamos anteriormente.”
Señales operativas y valoración del mercado
La nota observó que varios operadores de casinos de Macao parecen haber impuesto una “congelación de contrataciones” para roles de ventas en primera línea del juego, lo que CICC interpretó como gestiones que se preparan para un periodo de crecimiento más moderado en lugar de una aceleración del GGR a corto plazo. La firma también argumentó que el mercado no ha descontado totalmente la debilidad de la demanda y que espera más recortes de consenso tras los resultados del tercer trimestre de 2026, a medida que los participantes miren más allá de la estacionalidad, las festividades y la apreciación del RMB.
Eventos y competencia regional
CICC revisó el calendario de eventos de Macao y dijo que parece haberse vuelto “menos atractivo” como palanca para impulsar visitas incrementales. La firma contrastó el despliegue de eventos pospandemia de Macao con la nueva competencia del Kai Tak Stadium en Kai Tak Sports Park en Kowloon, Hong Kong, que abrió en marzo de 2025 y tiene una capacidad de 50,000 y un techo retráctil. Los analistas sostuvieron que el calendario de 2026 de Macao dependía cada vez más de formatos recurrentes y actos que regresan, y que la menor novedad puede limitar la capacidad de generar visitas adicionales de clientes de ocio que buscan nuevas experiencias de entretenimiento.
La firma concluyó su nota reiterando una postura cauta sobre el sector, dada la señalización actual de la demanda, las comparables por tipo de cambio y la ausencia de nueva oferta o catalizadores de política para 2027. [Read related coverage] o examine temas operativos en contratación y mezcla de clientes en la nota de CICC para un impacto granular a nivel de compañía.[/news]
Preguntas frecuentes
¿Cuáles son las previsiones revisadas de GGR de CICC para Macao en 2026 y 2027?
CICC prevé que el GGR total de Macao disminuya un 1% interanual en 2026 y un 7% en 2027, lo que equivaldría al 85% y 79% de los niveles previos a la pandemia de 2019, respectivamente.
¿Cómo cambió CICC sus estimaciones de EBITDA ajustado para el sector de Macao?
CICC recortó el EBITDA ajustado en un 7% para 2026 y en un 24% para 2027, dejando las estimaciones en torno a US$7.73 mil millones para 2026 y US$7.02 mil millones para 2027, que la nota interpreta como descensos interanuales del 5% y 9%.
¿Por qué cree CICC que hay una divergencia entre la afluencia de visitantes y el GGR en Macao?
CICC señaló que la MGTO informó un aumento del 9% en visitantes diarios promedio durante la Golden Week, mientras que la firma estimó que el GGR del 1‑11 de octubre cayó un 5% interanual, lo que sugiere que el aumento del tráfico está siendo liderado por visitantes de menor gasto y que la demanda premium sigue floja.
¿Qué señales operativas cita CICC que apuntan a un crecimiento más suave a corto plazo?
La nota observó que varios operadores de casinos de Macao han impuesto una congelación de contrataciones para roles de ventas en primera línea, una señal que CICC interpreta como preparativa para un periodo de crecimiento moderado en lugar de una pronta aceleración del GGR.
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Sobre el autor
Oliver Grant
Corresponsal de tecnología del sector
Oliver Grant cubre la maquinaria tecnológica y de negocio del iGaming: acuerdos de plataformas y datos, herramientas de IA y cumplimiento, cambios en la afiliación y el marketing, y las cifras trimestrales detrás de todo ello. Sus artículos abren con el anuncio, citan proveedores y cifras tal como se publicaron y separan la capacidad real de la promesa del comunicado. Cuando un proveedor lanza un nuevo motor o un regulador endurece las normas de publicidad, Oliver Grant explica qué cambia de verdad para las empresas implicadas.
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