CreditSights: Genting Bhd debe vender activos no esenciales pese a una oferta de derechos MYR1.25bn

Genting Bhd probablemente tendrá que vender activos no esenciales para evitar nuevas rebajas de calificación crediticia a pesar de proponer una oferta de derechos por MYR1.25 billion (US$305.8 millones), dijo CreditSights el lunes. La casa de investigación calificó la emisión de derechos como un paso positivo, pero evaluó que solo tendría un "impacto modesto" en los indicadores crediticios del grupo y pronosticó que las ventas de activos —particularmente las parcelas de terreno no utilizadas en Miami— serán la palanca principal para reducir el apalancamiento.

## Perspectiva de CreditSights sobre la oferta de derechos MYR1.25bn

CreditSights describió la oferta de derechos, anunciada por Genting Bhd el viernes anterior, como bienvenida porque representa un movimiento alejado de la histórica dependencia del grupo en el endeudamiento. La operación propuesta destina MYR800 millones al repago de deuda y aproximadamente MYR429.5 millones a capital de trabajo. La compañía espera que la oferta de derechos se complete en el primer trimestre de 2027.

El informe de los analistas Jonathan Tan, Jun Jie y Lakshmanan R dijo que la ampliación de capital solo reduciría el apalancamiento neto en aproximadamente 0.2–0.3 veces, situando el apalancamiento neto en alrededor de 4.3 veces. Ese cambio llevó a CreditSights a calificar el paquete como positivo pero insuficiente para eliminar el riesgo de rebaja por parte de las agencias de calificación.

## Por qué CreditSights dice que Genting Bhd debe vender activos

CreditSights argumentó que las reducciones de dividendos, la emisión de valores perpetuos y las mejoras en las ganancias operativas en mercados como Nueva York, Singapur y Las Vegas no serían suficientes para compensar la presión derivada del "pesado programa de gastos de capital" de Genting. La institución espera por tanto que las ventas de activos no esenciales sean la herramienta principal para evitar rebajas. El informe señaló en particular las parcelas de terreno no utilizadas en Miami como la fuente más probable de ingresos significativos.

"Creemos que las ventas de activos no esenciales serán la principal herramienta para evitar riesgos de rebaja, notablemente las parcelas de terreno no utilizadas en Miami," escribieron los analistas.

CreditSights dijo que estaba "cautelosamente esperanzada" de que una venta de los terrenos en Miami podría alcanzar potencialmente más de US$1.000 millones. Genting había intentado previamente vender cuatro parcelas en Miami por aproximadamente US$1.23 billones en 2023, pero esa transacción no se concretó.

## Contexto de calificaciones y sensibilidad señalada por S&P Global Ratings

S&P Global Ratings señaló el mes pasado que una disposición a una valoración similar al precio solicitado en 2023 podría mejorar la ratio de fondos procedentes de las operaciones frente a la deuda en entre 3 y 4 puntos porcentuales. CreditSights juzgó que la oferta de derechos reduce ligeramente el riesgo de perder una calificación de grado de inversión por parte de S&P —descrita como "ligeramente menor pero aún pertinente"—, mientras la dirección de la compañía reiteró su compromiso de preservar esa calificación. Para asuntos regulatorios y de mercado relacionados, los participantes pueden consultar las secciones de [regulación](/regulation) y [b2b](/b2b) según sea relevante.

CreditSights también espera que Genting Bhd evite nuevos intentos financiados con deuda para adquirir participaciones adicionales en su filial Genting Malaysia Bhd durante los próximos 12 a 18 meses. Esa contención pretende preservar el balance del grupo matriz y limitar un apalancamiento y presión de calificación adicionales. El intento anterior de opa de Genting Bhd cerró en diciembre de 2025 sin lograr el umbral del 75% para la exclusión de cotización; compras posteriores elevaron su participación hasta alrededor de 73.86%, según reportes de GGRAsia. Los analistas dijeron que otro empujón de privatización financiado con deuda es improbable en el corto plazo.

## Mecánica del balance y perspectiva a corto plazo sobre los bonos

CreditSights estimó que, a pesar de las presiones de rebaja, el riesgo de refinanciación del bono de US$618 millones de Genting con vencimiento en enero de 2027 sigue siendo bajo. La casa de investigación citó la caja disponible del grupo y el acceso continuado a los mercados de bonos y préstamos como posibles fuentes de financiación. La propia oferta de derechos dedica la mayor parte de los ingresos a reducir deuda, pero dado que la mejora del apalancamiento es modesta, siguen siendo necesarias más disposiciones de activos no esenciales para cambiar materialmente los ratios crediticios.

## Implicaciones para inversores, prestamistas y otras partes interesadas

Para acreedores e inversores, el mensaje es directo: la oferta de derechos reduce el riesgo de forma incremental pero no lo elimina. La posible venta de los terrenos en Miami es la vía más tangible hacia una mejora material del apalancamiento, y una disposición a o por encima de la valoración previamente buscada de US$1.23 billones tendría efectos medibles en el balance. La estimación de sensibilidad de S&P —un aumento de 3–4 puntos porcentuales en fondos procedentes de las operaciones frente a la deuda tras una disposición similar— proporciona una medida concreta de ese impacto. Los equipos de mercados de capitales y gestión de riesgo deberían seguir esta interacción entre la oferta de derechos, las ventas de activos y la sensibilidad de las agencias, así como informarse en la sección de [news](/news) para actualizaciones del proceso.

Genting Bhd es la compañía matriz de Genting Singapore Ltd, operadora del complejo Resorts World Sentosa en Singapur, y de Genting Malaysia Bhd, operadora de Resorts World Genting, el único complejo de casino con licencia en Malasia. Genting Malaysia también gestiona casinos en Estados Unidos, Bahamas, Reino Unido y Egipto. CreditSights señaló que mejoras en las ganancias en Nueva York, Singapur y Las Vegas ayudarían, pero es poco probable que compensen por completo el pesado programa de gastos de capital.

## Qué vigilar a continuación sobre las ventas de activos Genting Bhd

Los elementos clave que los participantes del mercado deben monitorear incluyen cualquier proceso de venta firme de las parcelas de Miami y el precio logrado, la finalización de la oferta de derechos en el primer trimestre de 2027 y el desempeño operativo del grupo en Nueva York, Singapur y Las Vegas. La cercanía del vencimiento del bono de US$618 millones en enero de 2027 también mantiene la financiación a corto plazo y la liquidez en el radar para prestamistas e inversores de renta fija. La cobertura sobre la participación del grupo en Genting Malaysia Bhd y cualquier movimiento hacia o lejos de nuevos intentos de adquisición indicará las prioridades estratégicas a corto plazo de la dirección.

GGRAsia cubrió la actualización sobre la participación de Genting y el intento de opa anterior en reportes previos; los lectores que sigan la acción corporativa pueden remitirse a esa cobertura para cronología y reacción del mercado. Para equipos de tecnología y mercados de capitales que evalúen exposición, la interacción en desarrollo entre la oferta de derechos, las disposiciones potenciales de activos y la sensibilidad de las agencias de calificación determinará si el perfil crediticio del grupo se estabiliza o continúa debilitándose.