Texas Capital rebaja a Melco Resorts por dudas sobre el GGR de Macao

Texas Capital Securities rebajó la recomendación sobre Melco Resorts & Entertainment Ltd a “hold” desde “buy” en un informe publicado el viernes, citando menor visibilidad sobre la evolución del gross gaming revenue (GGR) de Macao y una competencia intensificada por jugadores premium-mass. El analista David Bain señaló que las previsiones de la correduría para las ganancias reportadas de Melco en el tercer y cuarto trimestre de 2026 están “significantly” por debajo del consenso de mercado.

Detalles de la rebaja y cifras clave

Texas Capital estimó que las cifras ajustadas de EBITDA de Melco Resorts quedarían un 14% y un 12% por debajo del consenso para el tercer y cuarto trimestre de 2026, respectivamente. El broker proyecta un EBITDA ajustado de US$261.2 millones para el tercer trimestre y US$280.6 millones para el cuarto trimestre de 2026.

Para todo 2026, Texas Capital espera un EBITDA ajustado de US$1.27 mil millones, una caída del 11% interanual, sobre ingresos netos de casi US$4.90 mil millones, una bajada del 5%.

Revisión de la previsión de GGR y contexto de mercado

Texas Capital revisó a la baja su previsión del GGR de Macao para octubre, pasando a una contracción del 4% interanual desde una expectativa previa de rendimiento plano. UBS indicó en un memo reciente que el consenso de analistas para el GGR de octubre era “challenging”.

Bain observó que el GGR de septiembre en Macao registró su promedio diario más bajo desde enero de 2025, y que las comprobaciones de la industria a mediados de octubre no mostraron una mejora significativa interanual en la demanda. El analista también subrayó que el cuarto trimestre de 2026 tiene comparables exigentes tras el 15% de crecimiento interanual del GGR en el mismo periodo de 2025.

“We believe China macro, including prolonged deflationary pressures, sticky property market weakness and lower employment have had an impact” — David Bain, Texas Capital Securities

Texas Capital apuntó además al impuesto del 20% sobre activos en fideicomisos offshore introducido por China en julio de 2026, que habría provocado reestructuraciones y cierta liquidación de capital.

Competencia promocional y comportamiento de jugadores

La correduría destacó la persistente competencia promocional entre los seis concesionarios de Macao, especialmente en el segmento premium-mass, y señaló que el aumento de visitantes desde la China continental no se ha traducido en una recuperación equivalente del gasto de clientes de mayor valor. Bain comentó que las comprobaciones del sector indicaban que otro de los seis concesionarios había incrementado recientemente su gasto promocional, lo que sugiere niveles elevados de reinversión de jugadores.

Balance y perspectivas de Melco

A pesar de la rebaja, Texas Capital mantuvo una visión positiva a largo plazo sobre la gestión y la oferta de productos de Melco Resorts. “We believe heightened player reinvestment levels are not permanent and give way to a longer-term trend of competition based on product and service, benefiting Melco Resorts,” escribió Bain, y añadió que espera que Melco gane cuota de mercado en Macao en 2027 apoyado por mejoras en sus propiedades.

Melco Resorts & Entertainment Ltd opera City of Dreams, Studio City y Altira Macau, además de las salas de máquinas de juego Mocha Clubs en Macao; fuera de Macao gestiona City of Dreams Manila, City of Dreams Mediterranean y operaciones de juego en City of Dreams Sri Lanka. Para seguimiento de las variaciones del mercado consulte los informes sobre Macau GGR y cobertura sobre Melco Resorts.