Ventas de activos de Genting, clave pese a emisión de derechos de MYR1.25bn

Genting Bhd propuso una emisión de derechos por MYR1.25 millardos (US$305.8 millones) anunciada el viernes, pero CreditSights sostiene que la compañía probablemente deberá vender activos no estratégicos para evitar más rebajas de su calificación crediticia. El grupo destinó MYR800 millones del ejercicio al pago de deuda y aproximadamente MYR429.5 millones al capital de trabajo; la operación se espera completada en el primer trimestre de 2027.

CreditSights: las ventas de activos de Genting seguirán siendo necesarias

CreditSights considera la emisión de derechos como un movimiento positivo pero con impacto modesto en los métricos crediticios del grupo. En un informe publicado el lunes, los analistas Jonathan Tan, Jun Jie y Lakshmanan R escribieron que la herramienta principal para evitar nuevas rebajas será la venta de activos no estratégicos, con especial atención a parcelas de tierra sin uso en Miami, Estados Unidos.

"We believe non-core asset sales will be the main tool to stave off downgrade risks, notably the unused Miami land parcels," escribieron los analistas de CreditSights.

El informe subraya que reducciones de dividendos, emisión de valores perpetuos y mejoras en resultados —particularmente en Nueva York, Singapur y Las Vegas— no compensarían la presión derivada del elevado calendario de gasto de capital del grupo.

Detalles de la emisión de derechos y su impacto en apalancamiento

La emisión propuesta asciende a MYR1.25 millardos (US$305.8 millones). De ese total, MYR800 millones se reservarán para el reembolso de deuda y alrededor de MYR429.5 millones para capital de trabajo. CreditSights estima que la medida reduciría el apalancamiento neto en sólo 0,2–0,3 veces, situándolo en aproximadamente 4,3 veces.

La firma describe la operación como un cambio bienvenido frente a la dependencia histórica de Genting Bhd de la financiación ajena, pues implica que los accionistas aceptan compartir la carga de reducción de deuda. Aun así, la casa de análisis mantiene que el riesgo de perder la calificación de grado de inversión en S&P Global Ratings sigue siendo relevante aunque algo más estrecho.

Parcelas en Miami: la palanca que puede marcar la diferencia

Genting Bhd había intentado vender cuatro parcelas en Miami por aproximadamente US$1.23 millardos en 2023; la transacción no se concretó. CreditSights se mostró "cautelosamente optimista" respecto a la posibilidad de acelerar una venta de esos terrenos por más de US$1.000 millones.

S&P Global Ratings declaró el mes pasado que una disposición a una valoración similar podría mejorar la ratio fondos de operaciones a deuda (FFO-to-debt) del grupo en entre 3 y 4 puntos porcentuales.

La venta de esos activos, si se materializa, es la vía que más impacto tendría en los ratios crediticios de Genting, según el análisis de mercado recogido por CreditSights.

Restricción a nuevas compras de acciones financiadas con deuda de Genting Bhd

CreditSights espera que Genting Bhd se abstenga de emprender adquisiciones de participaciones financiadas con deuda en su subsidiaria Genting Malaysia Bhd durante los próximos 12 a 18 meses. La decisión responde a la necesidad de preservar el balance y evitar apalancamiento adicional y presión sobre la calificación.

La compañía realizó una oferta de toma de control que cerró en diciembre de 2025 sin alcanzar el umbral del 75% necesario para forzar la exclusión de la bolsa; compras posteriores aumentaron su participación a alrededor de 73.86%, según informó GGRAsia.

Posición del grupo y alcance operativo

Genting Bhd es la sociedad matriz de Genting Singapore Ltd, operadora del complejo Resorts World Sentosa en Singapur, y también la matriz de Genting Malaysia Bhd, que gestiona Resorts World Genting, el único complejo de casino con licencia en Malasia. Genting Malaysia opera además casinos en Estados Unidos, Bahamas, Reino Unido y Egipto.

El conglomerado, que combina operaciones globales de casinos y un negocio de plantaciones, enfrenta un calendario de inversiones y gasto de capital que tensiona su perfil crediticio. Aun así, CreditSights no considera que el riesgo de refinanciación sea alto para un bono del grupo por US$618 millones que vence en enero de 2027, citando efectivo disponible y acceso a mercados de bonos y préstamos.

"We are cautiously hopeful that Genting Bhd could accelerate a sale of the unused Miami land for potentially more than US$1 billion," apunta el informe de CreditSights.

Qué implica esto para inversores y mercados de capital

Una venta de las parcelas de Miami por encima de US$1.000 millones sería la forma más directa de mejorar los ratios financieros de Genting y reducir la probabilidad de una rebaja de la calificación por parte de S&P Global Ratings. Sin esa operación, la reducción de apalancamiento derivada exclusivamente de la emisión de derechos se quedaría corta frente a las necesidades financieras del grupo.

Para los mercados, la secuencia a seguir será:

1. Ejecución de la emisión de derechos prevista para completarse en el primer trimestre de 2027.

2. Intentos por acelerar una venta de activos no estratégicos, en particular las parcelas de Miami.

3. Restricción de nuevas compras apalancadas de participaciones en Genting Malaysia durante 12–18 meses.

Los lectores interesados en estructuras de capital y efectos para proveedores pueden consultar nuestro análisis en b2b. Las implicaciones regulatorias sobre control accionario y exclusión de mercado se relacionan con marcos que también cubrimos en regulation.

Conclusión

La emisión de derechos por MYR1.25 millardos reduce algo la presión financiera de Genting Bhd, pero según CreditSights no elimina la necesidad de disposiciones de activos no estratégicos para proteger la calificación crediticia. Las parcelas en Miami aparecen como el activo con mayor potencial de impacto inmediato; sin ellas, la compañía seguirá sujeta a riesgo de re-rating si el cronograma de gasto de capital se mantiene elevado.