MGM: fortaleza en Macao y prospecto de Osaka sostienen la outlook, dicen analistas

MGM Resorts International tuvo en Macao un soporte frente a la debilidad en sus operaciones de Estados Unidos, y el proyecto de resort con casino en Osaka, Japón, sigue siendo una fuente de crecimiento a más largo plazo, según varios informes de analistas publicados tras los resultados del tercer trimestre. Los informes, fechados tras la presentación del tercer trimestre de 2026, subrayan también presión sobre márgenes en Macao por mayores costes de reinversión de jugadores y gastos operativos, y las contribuciones de capital aún sustantivas necesarias para el proyecto japonés.

Rendimiento en Macao

La filial en la región, MGM China Holdings Ltd, logró una cuota récord del 17,1 por ciento de la recaudación bruta del juego (GGR) de Macao en el tercer trimestre, según JP Morgan y Texas Capital Securities. Texas Capital indicó además que la cuota del operador llegó al 19,2 por ciento en septiembre, aunque matizó que una retención favorable de juego (hold) contribuyó a ese desempeño trimestral.

Texas Capital escribió en una nota del jueves:

"While the third quarter of 2026 share partially benefited from high hold (luck factor), MGM market share momentum clearly continues, in our view." — Texas Capital Securities

El despacho destacó que MGM China actúa como amortiguador ante tendencias operativas más débiles en EE. UU., apoyado en el acceso a clientes premium-mass de la Gran China y en una base de clientes distinta a la de las propiedades de EE. UU.

MGM China elevó sus ingresos netos trimestrales aproximadamente 5 por ciento interanual hasta US$1.14 mil millones. El EBITDAR ajustado, reportado por la matriz estadounidense, cayó 7 por ciento respecto al año anterior, hasta US$264 millones.

Seaport Research Partners señaló que el EBITDA de la propiedad de MGM China, antes de las tasas de licencia, aumentó 0,6 por ciento interanual. En una base ajustada por VIP hold, esa medida subió 4,7 por ciento; el corredor también mencionó una retención favorable en el segmento mass market.

El informe agregó que durante la Golden Week de octubre los volúmenes de visitantes a las dos propiedades de MGM China aumentaron 10 por ciento interanual. Se estimó que la cuota de GGR de MGM en octubre estuvo en el rango bajo del 17 por ciento, con una previsión de moderación hacia alrededor del 16 por ciento en 2027 por la competencia.

Liquidez y apalancamiento

CreditSights estimó en su informe del jueves que MGM China generó flujo de caja libre positivo entre US$230 millones y US$240 millones en el tercer trimestre, apoyado en menor gasto de capital y mejora del EBITDA de la propiedad. La firma dijo que el apalancamiento neto del operador había caído a 1,36 veces el EBITDA de los últimos 12 meses, desde 1,44 veces al final de junio, y que esperaba flujo de caja libre positivo también en el cuarto trimestre.

Progreso y financiación de MGM Osaka

En la llamada de resultados del tercer trimestre, el consejero delegado y presidente Bill Hornbuckle dijo que el proyecto MGM Osaka, con un coste de JPY1.51 billones (US$9.56 mil millones), estaba aproximadamente 11 por ciento completado y “remained on schedule and on budget” para una apertura en 2030. En esa misma llamada el director financiero Jonathan Halkyard afirmó que la compañía había gastado JPY114 billones en el proyecto hasta la fecha.

Halkyard añadió que el grupo esperaba aportar otros JPY150 billones a JPY160 billones — aproximadamente US$1 mil millones — en cada uno de 2027 y 2028, completando sus compromisos de financiación.

JP Morgan valoró el proyecto japonés como portador de un valor considerable a largo plazo, aunque su apertura está fuera del horizonte de inversión de muchos inversores públicos. Seaport Research Partners reconoció valor a largo plazo en MGM Osaka pero actualmente no asigna valor al proyecto en su valoración de MGM Resorts. CBRE Equity Research también identificó a MGM Osaka como una fuente de crecimiento sustancial a largo plazo, junto con los negocios digitales del grupo, en un contexto de atención renovada a los fundamentales operativos tras la retirada de la propuesta de adquisición de People Inc.