Lottomatica y CIRSA acuerdan una fusión por acciones, formando el segundo operador de juegos listado más grande
La fusión verá a Lottomatica, de Italia, adquirir CIRSA, creando un grupo de juegos con €2 mil millones en EBITDA ajustado, listado en Milán y España, y con posiciones de liderazgo en Italia, España y Latam.
Puntos clave
- Lottomatica adquirirá CIRSA en una fusión por acciones que se espera cierre en el Q2 de 2027.
- La entidad combinada tendrá un EBITDA ajustado estimado de €2 mil millones, convirtiéndose en el segundo operador de juegos listado más grande a nivel mundial.
- Los accionistas de CIRSA recibirán 0.668 acciones de Lottomatica por cada acción de CIRSA y un dividendo extraordinario de €262 millones antes de la finalización.
- Blackstone emergerá como el principal accionista con aproximadamente el 24% del capital social del grupo.
- Se espera aprobación regulatoria en el Q1 de 2027, con listados planeados en las Bolsas de Milán y España.
Lottomatica y CIRSA han confirmado una fusión por acciones, estableciendo una entidad combinada que se proyecta se convierta en el segundo operador de juegos y apuestas deportivas listado más grande del mundo. Lottomatica absorberá a CIRSA, enfocada en España y Latam, en un trato que se espera complete en el Q2 de 2027, otorgando al grupo ampliado un EBITDA ajustado combinado de alrededor de €2 mil millones (£1.71 mil millones). Las acciones de Lottomatica cayeron un 11% en Euronext Milán tras el anuncio, reflejando el escepticismo inicial de los inversores acerca del valor de la transacción.
Mecanismos de Fusión y Distribución de Acciones
La estructura acordada verá a los accionistas de CIRSA recibir 0.668 nuevas acciones de Lottomatica por cada acción de CIRSA en su poder. Después de la fusión, la empresa operará como Lottomatica, manteniéndose listada en la Bolsa de Milán y buscando un listado adicional en las Bolsas Españolas. Al finalizar, los actuales accionistas de Lottomatica retendrán aproximadamente el 67.5% del capital social, mientras que los accionistas de CIRSA tendrán el 32.5% restante.
Blackstone, como el mayor accionista de CIRSA, está en posición de convertirse en el principal accionista de la entidad ampliada con una participación de aproximadamente el 24% en el capital social. CIRSA también pagará un dividendo extraordinario de €262 millones (€1.56 por acción de CIRSA) antes del cierre de la transacción. Una vez fusionados, el nuevo grupo se prepara para lanzar un esquema de retorno de capital de €774 millones, que se ejecutará a través de un dividendo extraordinario, una oferta parcial voluntaria de acciones en tesorería, o ambos mecanismos.
Razonamiento Estratégico para la Fusión Lottomatica-CIRSA
La administración de Lottomatica y CIRSA enmarca el trato como un movimiento para consolidar el liderazgo en múltiples mercados regulados y acelerar el crecimiento. El CEO de Lottomatica y presidente, Guglielmo Angelozzi, destacó la creación de un negocio con “posiciones de liderazgo indiscutibles en Italia y España, con exposición a un portafolio diversificado de mercados altamente atractivos y de alto crecimiento.”
Antonio Hostench, CEO de CIRSA, dijo:
“La combinación de CIRSA y Lottomatica crea un líder diversificado en juegos de clase mundial con posiciones de liderazgo en sus mercados principales y oportunidades significativas para acelerar el crecimiento rentable.”
Se reclaman nueve posiciones de liderazgo en el mercado global. En Italia, Lottomatica ahora controla alrededor del 30% (excluyendo la lotería) del mercado del juego, sosteniendo marcas importantes como Lottomatica, Planetwin365, GoldBet, y BetFlag. Planetwin365 fue adquirido anteriormente de SKS365 en 2023 por más de €600 millones. CIRSA amplía el alcance del grupo con marcas destacadas como Apuesta Total, CasinoPortugal, y Sportium.
Las sinergias esperadas del trato están valoradas en aproximadamente €115 millones en ahorros anuales de efectivo antes de impuestos muy visibles, incluyendo €101 millones en reducciones de costos operativos a través de la adquisición, tecnología, comercio y servicios administrativos compartidos o comunes. Se proyecta que se realicen dentro de tres años posterior a la finalización.
Finanzas del Grupo Combinado y Perfil de Mercado
Utilizando la orientación de EBITDA de Lottomatica para 2026 (€940-€980 millones) y las previsiones de CIRSA (€800-€820 millones), la administración posiciona al nuevo grupo justo detrás de Flutter en escala, y por encima de Allwyn y Entain entre los operadores listados. Lottomatica afirma un margen de EBITDA ajustado pro forma que supera el 40% para el grupo combinado.
Las contribuciones de EBITDA abarcarán mercados clave como sigue:
- 57% Italia
- 23% España
- 20% Resto del Mundo
Por vertical, el 48% del EBITDA derivará de las apuestas deportivas y el igaming en línea, con los casinos físicos generando el 25% y las apuestas y juegos minoristas aportando el resto. CIRSA opera una extensa red de casinos, y ambas firmas mantienen fuertes presencias minoristas.
Cronograma Regulatorio y Estructura de Capital Posterior a la Fusión
Se anticipan aprobaciones regulatorias para el Q1 de 2027, tras reuniones generales extraordinarias programadas tanto en Lottomatica como en CIRSA para el Q4 de 2026. Una vez completada, la entidad se listará como Lottomatica en Milán y buscará la admisión en las bolsas españolas.
La propiedad de la nueva entidad se distribuirá de la siguiente manera:
- Accionistas de Lottomatica: 67.5%
- Accionistas de CIRSA: 32.5%
- Blackstone (como accionista principal): aproximadamente 24% del capital social total.
Un dividendo extraordinario para los accionistas de CIRSA y un proyectado retorno de capital de €774 millones después de la finalización de la fusión marcan movimientos de capital notables en la estructura propuesta.
Reacción del Mercado y Análisis Asesor
El sentimiento de los inversores se volvió negativo tras el anuncio, con las acciones de Lottomatica cayendo un 11%. En contraste, las acciones de CIRSA subieron un 15% a casi €16. Regulus Partners, que actúa como asesor estratégico, describió la transacción como “muy segura para ambas partes, pero claramente poco emocionante.”
“Si se gestiona de manera conservadora, corre el riesgo de convertirse en un conglomerado de bajo crecimiento con pocas sinergias más allá de las reconfortantes similitudes lingüísticas y culturales – y solo la suficiente diversificación de ingresos para justificar la etiqueta de ‘global’ mientras se diluye el enfoque en todas partes,” notó Regulus Partners. “Las verdaderas sinergias son en términos de ingresos y estratégicas, en nuestra opinión, lo que requiere más inversión y más audacia de lo que sugieren las apariencias.”
Expansión Global en Juegos y Apuestas Deportivas
El acuerdo Lottomatica-CIRSA posiciona al grupo para desempeñar un papel dominante en los mercados europeos y latinos, y proporciona diversificación por vertical y geografía. A medida que el trato avanza hacia su finalización, ambas compañías seguirán siendo puntos focales para la cobertura de B2B y noticias en la industria internacional de juegos.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es la estructura de la fusión Lottomatica CIRSA?
La fusión es una transacción por acciones donde los accionistas de CIRSA reciben 0.668 acciones de Lottomatica recién emitidas por cada acción de CIRSA en su poder, resultando en una entidad combinada llamada Lottomatica listada en Milán y eventualmente en España.
¿Cómo será la propiedad de la entidad combinada Lottomatica-CIRSA después de la fusión?
Después de la finalización, los accionistas de Lottomatica poseerán el 67.5% y los accionistas de CIRSA el 32.5% de la compañía, con Blackstone como principal accionista con aproximadamente el 24%.
¿Cuáles son las sinergias financieras esperadas de la fusión?
La administración proyecta alrededor de €115 millones en sinergias anuales de efectivo antes de impuestos, incluyendo €101 millones en ahorros de costos operativos a través de adquisiciones, tecnología, comercio y servicios administrativos, que se lograrán dentro de los tres años posteriores a la finalización.
¿Qué pagos de dividendos están planeados en relación con la fusión?
CIRSA emitirá un dividendo extraordinario de €262 millones antes de la fusión, y la entidad combinada lanzará un esquema de retorno de capital de €774 millones posterior a la transacción mediante un dividendo especial, oferta de acciones en tesorería o ambos.
¿Qué posiciones de mercado tendrá el grupo fusionado?
Lottomatica y CIRSA juntas reclaman nueve posiciones de liderazgo a nivel global, con dominio en Italia y España y una exposición material a los mercados de juegos y apuestas deportivas de alto crecimiento en Latam.
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Sobre el autor
Marcus Webb
Corresponsal de operaciones del sector
Marcus Webb cubre las operaciones de la industria del juego: estrategia de operadores, fusiones y adquisiciones, entradas en mercados y lanzamientos de producto, desde rebrandings de casas de apuestas hasta migraciones completas de plataforma. Sus artículos citan empresas, valoraciones y jurisdicciones tal como se divulgaron y separan el anuncio de su impacto en el mercado. Cuando un grupo consolida una marca o un aspirante entra en un nuevo estado, Marcus Webb explica quién gana, quién paga y qué se cierra el próximo trimestre.
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