Genting Singapore podría emitir hasta SGD2.000 millones en deuda para financiar RWS 2.0

Genting Singapore Ltd podría recaudar hasta SGD2 billion (US$1.56 billion) en deuda a partir de 2027 para ayudar a financiar la expansión de SGD6.8 billion de Resorts World Sentosa, dijo CreditSights en un informe publicado tras una reunión con el equipo de relaciones con inversores del operador. La casa de análisis espera que Genting Singapore asuma SGD1.5 billion a SGD1.75 billion en deuda durante 2027 y 2028 mientras busca preservar un saldo mínimo de efectivo de SGD500 million a SGD1 billion.

Plan de financiación y objetivos de caja

CreditSights no precisó el instrumento de deuda que usaría Genting Singapore para una emisión. El informe señaló que el equipo de relaciones con inversores del operador manifestó su preferencia por mantener un colchón de efectivo de SGD500 million–SGD1 billion incluso mientras continúa el gasto de capital. La firma indicó que quedaban aproximadamente SGD4.7 billion del presupuesto de RWS 2.0 y que la mayoría de los contratos de construcción eran a precio fijo, lo que reduce parte del riesgo de escalada de costes.

Proyecciones de apalancamiento y resultados

CreditSights proyecta que Genting Singapore perderá su posición neta de caja actual para 2029 a medida que el gasto de capital y los dividendos consuman las reservas. El equipo de relaciones con inversores espera que el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) se recupere de forma incremental entre 2027 y 2030 y supere SGD1 billion a partir de 2030. CreditSights fue más conservador, pronosticando EBITDA of SGD863 million in 2030 en su caso base, que asume solo una modesta mejora impulsada principalmente por las operaciones no relacionadas con el juego.

"La cuestión clave para nosotros y los inversores es si el incremento de ingresos de RWS 2.0 será proporcional a su significativo gasto de capital. Somos más cautelosos que convencidos", escribieron los analistas Jonathan Tan Jun Jie y Lakshmanan R.

El informe señaló que el instrumento de financiación para cualquier emisión de deuda aún no se había determinado y que Genting Singapore reafirmó un dividendo anual de SGD0.04 per share durante la expansión.

Posición en el mercado y dinámica competitiva

CreditSights examinó la posición competitiva del operador y su importancia para la matriz Genting Bhd. La firma de investigación señaló que la cuota de Genting Singapore sobre los ingresos netos por juego de Singapur era de aproximadamente 23% in H1 2026, frente al 30% in 2024 y al 43% in 2013. El resto del mercado lo ocupa Marina Bay Sands, operado por una unidad de Las Vegas Sands Corp.

CreditSights atribuyó las pérdidas de cuota de mercado a más largo plazo a la desventaja relativa de ubicación de Resorts World Sentosa y a debilidades en la ejecución en comparación con su competidor del duopolio, señalando que la ubicación central y la posición de lujo de Marina Bay Sands le dan mejor acceso a apostadores de alto poder adquisitivo, viajeros de negocios y asistentes a congresos. La firma también advirtió que los cierres de hoteles y las renovaciones de casino por fases en Resorts World Sentosa seguirían afectando a la operativa, aunque el equipo de relaciones con inversores dijo que la mayoría de las grandes disrupciones ya habían quedado atrás y que los trabajos próximos deberían ser menos disruptivos. Las mejoras del casino comenzaron en July 2026 y se realizarán mesa por mesa durante periodos de menor afluencia.

Alcance y calendario de RWS 2.0

RWS 2.0 comprende dos nuevos hoteles de lujo con 700 rooms, atracciones adicionales en Universal Studios Singapore y nuevas zonas comerciales, gastronómicas y frente al mar. La finalización de las nuevas instalaciones está prevista de forma gradual hasta 2030. El equipo de relaciones con inversores de Genting Singapore espera que las instalaciones de casino mejoradas, los hoteles reformados y el nuevo alojamiento de lujo refuercen el atractivo para clientes premium‑mass, registró CreditSights.

El informe describió RWS 2.0 como "una inversión costosa pero necesaria" para mantener la competitividad, pero cuestionó si los ingresos resultantes justificarán el gasto. Por ello, CreditSights recomienda cautela respecto a la magnitud del incremento de ingresos y destaca el potencial de Marina Bay Sands para limitar la capacidad de Genting Singapore de recuperar una cuota de mercado significativa.