La fortaleza de MGM en Macao y el avance de Osaka sostienen el panorama tras resultados del tercer trimestre

Las operaciones de MGM Resorts International en Macao compensaron el peor desempeño en EE. UU. en el tercer trimestre del grupo, y el MGM Osaka en construcción sigue siendo una fuente material de crecimiento a largo plazo, dijeron analistas tras los resultados del tercer trimestre. MGM China Holdings Ltd registró una participación del 17,1 por ciento de los ingresos brutos por juego (GGR) de Macao en el tercer trimestre, y Texas Capital Securities estimó que la participación del grupo alcanzó el 19,2 por ciento en septiembre.

Rendimiento en Macao y dinámica de márgenes

Los analistas destacaron que un hold favorable en el juego contribuyó a la ganancia de participación trimestral, pero señalaron que hay un impulso visible en la cuota de mercado. Texas Capital Securities escribió que “Aunque la participación del tercer trimestre de 2026 se benefició parcialmente de un hold alto (factor suerte), el impulso en la cuota de mercado de MGM claramente continúa, en nuestra opinión.”

Los ingresos netos trimestrales de MGM China aumentaron aproximadamente un 5 por ciento interanual hasta US$1.140 millones. La matriz informó un EBITDAR ajustado (beneficio de la propiedad antes de intereses, impuestos, depreciación, amortización y renta) de US$264 millones, una disminución del 7 por ciento respecto al año anterior. Seaport Research Partners informó que el EBITDA de la propiedad de MGM China antes de las tasas de licencia aumentó 0,6 por ciento interanual, y en base ajustada por hold VIP esa medida creció 4,7 por ciento; Seaport también señaló un hold favorable en el segmento mass.

Texas Capital señaló que una mayor reinversión a jugadores y costes operativos fueron fuentes de presión sobre el margen, y que el aumento del gasto promocional durante el trimestre produjo una ligera contracción secuencial del margen. La correduría también apuntó a un ajuste en las tasas de licencia pagaderas a MGM Resorts que amplificó el impacto interanual en el margen.

La actividad de visitantes mostró resiliencia: Seaport estimó que los volúmenes de visitantes a [MGM Macau y MGM Cotai](/casino) aumentaron un 10 por ciento interanual durante la Golden Week de octubre, y situó la cuota de GGR de MGM en octubre en el rango bajo de 17 por ciento, con una previsión de moderación a alrededor del 16 por ciento en 2027 en medio de la competencia.

Balance, flujo de efectivo y apalancamiento

CreditSights estimó que MGM China generó flujo de caja libre positivo de US$230 millones–US$240 millones en el tercer trimestre, ayudado por menores gastos de capital y un EBITDA de la propiedad mejorado. La firma de investigación dijo que el apalancamiento neto cayó a 1,36 veces el EBITDA de los últimos 12 meses desde 1,44 veces a finales de junio, y esperaba que el flujo de caja libre permaneciera positivo en el cuarto trimestre.

Progreso y plan de financiación de MGM Osaka

MGM Resorts ofreció una actualización sobre el resort integrado en Japón. El consejero delegado y presidente Bill Hornbuckle dijo que el proyecto MGM Osaka de JPY1,51 billones (US$9.560 millones) estaba aproximadamente 11 por ciento completado y “seguía en calendario y dentro del presupuesto” para una apertura en 2030.

“seguía en calendario y dentro del presupuesto,” dijo Bill Hornbuckle durante la llamada del tercer trimestre de MGM Resorts.

El director financiero Jonathan Halkyard dijo que la compañía había gastado alrededor de JPY114 mil millones en el proyecto hasta la fecha y esperaba aportar además JPY150 mil millones a JPY160 mil millones — aproximadamente US$1.000 millones — en cada uno de 2027 y 2028, completando sus compromisos de financiación.

JP Morgan, Seaport Research Partners y CBRE Equity Research destacaron el proyecto en Japón como una fuente de valor a más largo plazo; JP Morgan señaló que la apertura está fuera del horizonte de inversión de muchos inversores de renta variable pública, y Seaport actualmente no asigna valor a MGM Osaka en su valoración de MGM Resorts. CBRE incluyó a MGM Osaka entre las importantes fuentes de crecimiento a largo plazo del grupo junto con los negocios digitales de la compañía.

Los comentarios de los analistas también hicieron referencia a la fallida propuesta de adquisición de People Inc como factor de contexto que reorienta la atención hacia los fundamentos operativos y los activos de más largo plazo en la cartera.