Proyectos en Macau y Emiratos impulsan a Wynn y Melco, dice Texas Capital

Wynn Resorts Ltd y Melco Resorts & Entertainment Ltd cuentan con varios catalizadores que podrían sustentar su crecimiento, incluyendo nuevas inversiones hoteleras en Macau y la ampliación de ofertas en mercados internacionales, según el informe del bróker Texas Capital Securities publicado el 13 de octubre de 2026. El analista David Bain dijo que, pese a la reciente debilidad en los ingresos brutos de juego (GGR) de Macau, Wynn Resorts —matriz de Wynn Macau Ltd— sigue considerando el mercado "very solid" y con "strong investment potential".

Proyectos en Macau y Emiratos: catalizadores para Wynn y Melco

Texas Capital señaló proyectos concretos que podrían mejorar el desempeño de Wynn y Melco. Para Wynn Resorts, la entidad destacó la prevista torre hotelera Enclave en Wynn Palace y un proyecto de teatro dentro del complejo como ejemplos de inversión que podrían apoyar su rendimiento futuro en Macau. La evaluación surge tras una reunión entre representantes de Wynn Resorts y el bróker a principios de octubre de 2026.

El informe recoge que los ingresos de juego de tercer trimestre en Macau quedaron "slightly below" las expectativas de algunos inversores, después de un periodo inicial más fuerte tras la conclusión de la Copa Mundial de la FIFA a mediados de julio. Texas Capital atribuye la tendencia irregular de GGR en Macau a factores combinados: condiciones macroeconómicas más débiles en China, comparaciones interanuales difíciles y la reciente aclaración sobre el tratamiento fiscal de cuentas offshore, lo que podría afectar la liquidez entre clientes premium-mass y VIP. La institución también registró comprobaciones de la industria que apuntan a posibles demoras en la aprobación de visados para viajar a Macau en ciertas regiones.

"Very solid" y "strong investment potential", palabras usadas por representantes de Wynn Resorts en el encuentro con Texas Capital, según el informe, refuerzan la tesis de que el operador sigue comprometido con inversiones en Macau, pese a la volatilidad reciente.

El papel de Wynn Al Marjan Island en la valoración de Wynn Resorts

Fuera de Macau, Texas Capital puso foco en Wynn Al Marjan Island, el proyecto de resort con casino del grupo en Ras Al Khaimah, Emiratos Árabes Unidos. Basado en conversaciones con representantes de Wynn Resorts a comienzos de octubre, el bróker afirmó que el resort se mantiene en rumbo para abrir en septiembre de 2027. Texas Capital estima que el potencial contribuyente del proyecto no está todavía reflejado adecuadamente en la valoración de las acciones de Wynn Resorts.

El desarrollo de Wynn Al Marjan Island tiene un presupuesto de US$5.7 mil millones y se desarrolla en sociedad entre Wynn Resorts y socios locales: Marjan LLC y RAK Hospitality Holding LLC. Wynn Resorts posee una participación accionaria del 40% en el proyecto. En su comentario, David Bain subrayó la profundidad de los mercados alimentadores potenciales para el resort en Emiratos y añadió que las expectativas sobre retornos de inversión no han cambiado materialmente pese a las tensiones geopolíticas recientes en Oriente Medio.

Catalizadores operativos y financieros para Melco Resorts

Para Melco Resorts, Texas Capital identificó la apertura más completa del alojamiento REM en City of Dreams Macau como un potencial catalizador. El bróker espera que la apertura prevista para finales de octubre 2026 ofrezca mayor visibilidad para el crecimiento de ingresos en la propiedad y reduzca los costos operativos asignados al venue en comparación con sus primeras fases de apertura.

David Bain sugirió que el tercer trimestre podría representar un punto bajo en el desempeño de beneficios de Melco Resorts, con interrupciones específicas en City of Dreams Macau que deberían dar paso a oportunidades de crecimiento tras la reapertura. Texas Capital también citó la valoración relativamente baja de la acción de Melco y su programa de recompra de acciones como factores de soporte.

Melco recompró aproximadamente US$121 millones de acciones durante el segundo trimestre, y quedaban cerca de US$590 millones disponibles bajo la autorización de recompra vigente. El bróker anticipó compras adicionales de acciones si los niveles de precio se mantienen.

Proyecciones financieras y previsiones de Texas Capital

Texas Capital estimó la generación de EBITDA por propiedad y a nivel grupo para Melco Resorts. Sus proyecciones indican que City of Dreams Mediterranean y otras operaciones en la República de Chipre podrían generar aproximadamente US$76.8 millones de EBITDA de propiedad en 2027, frente a un estimado de US$70.3 millones en 2026. Para City of Dreams Manila, en Filipinas, la previsión de property EBITDA es de US$116.4 millones en 2027, comparado con un estimado de US$126.3 millones para 2026.

A nivel de grupo, Texas Capital proyecta que el EBITDA ajustado de Melco Resorts aumente a aproximadamente US$1.22 mil millones en 2027, desde US$1.17 mil millones estimados para 2026. El bróker calculó asimismo que el rendimiento de flujo de caja libre (free cash flow yield) de Melco se sitúa en torno al 24%, y que la compañía cotiza a cerca de 6.5 veces su EV/EBITDA estimado para 2027, un nivel cercano a un mínimo histórico.

Implicaciones para inversores y operadores

La combinación de desarrollos físicos en Macau —como Enclave y la reapertura de REM en City of Dreams— junto a la entrada de proyectos internacionales como Wynn Al Marjan Island, forman el núcleo de la tesis de Texas Capital para valorar al alza a ambos grupos. El bróker subraya riesgos a corto plazo: la volatilidad de GGR en Macau y el impacto del tratamiento fiscal de cuentas offshore en la liquidez de clientes de alto valor.

Para operadores y proveedores, los plazos de construcción y apertura, la participación accionaria en joint ventures y la visibilidad sobre EBITDA por propiedad son variables clave a seguir. La valoración de mercado de Wynn y Melco y las acciones corporativas de recompra serán determinantes en la próxima fase de ejecución de estos proyectos.

Gonzalo Marín, Corresponsal de operaciones del sector.