CICC recorta previsiones y ve sin inflexión clara en Macau GGR y rentabilidad

CICC —China International Capital Corporation Hong Kong Securities Ltd— dijo el 23 de octubre de 2026 que no ve “un punto de inflexión claro a corto plazo” ni en los ingresos brutos de juego (GGR) de Macau ni en la rentabilidad del sector, y recortó sus previsiones para 2026 y 2027. Los analistas Shengyong Goh, Jiayu Wang y Nanxi Liu calificaron su postura como “cautelosa” y justificaron las revisiones por fundamentos débiles en la segunda mitad de 2026, una base de comparación alta para el tipo de cambio RMB‑HKD y la ausencia de nueva oferta o catalizadores en 2027.

Revisiones de previsiones y cifras clave

CICC redujo sus previsiones de GGR total de Macau para 2026 y 2027: ahora espera que el GGR caiga 1% interanual en 2026 y 7% en 2027, situándose en el 85% y 79% de los niveles prepandemia de 2019, respectivamente. Sobre segmentos, proyecta que el GGR del mercado masivo subirá 1% interanual en 2026 y luego descenderá 6% en 2027. El GGR del segmento VIP, según la nota, se contraerá 10% interanual en 2026 y 10% en 2027.

Tras ajustar sus proyecciones de GGR, la casa de análisis recortó sus estimaciones de EBITDA ajustado para 2026 y 2027 en 7% y 24%, hasta aproximadamente US$7.73 mil millones y US$7.02 mil millones, lo que equivaldría a descensos interanuales del 5% y 9%, respectivamente.

Demanda y divergencia entre visitantes y gasto

CICC observó una divergencia entre el volumen de visitantes y el desempeño del GGR. Citando datos de la Macao Government Tourism Office (MGTO), los analistas señalaron que el promedio diario de visitantes entre el 1 y el 7 de octubre aumentó 9% interanual durante la Golden Week. Aun así, estimaron que el GGR entre el 1 y el 11 de octubre disminuyó 5% interanual en base comparable, con un ADR (average daily revenue) de MOP836 millones (US$103.5 millones).

“La divergencia entre un tráfico de visitantes más fuerte y un GGR más débil apunta a un deterioro del gasto medio,” escribieron Shengyong Goh, Jiayu Wang y Nanxi Liu.

Los analistas interpretan esos datos como indicio de que la recuperación de tráfico está liderada por visitantes de menor gasto y que la demanda premium sigue siendo blanda.

Operadores, plantilla y calendario de eventos

CICC observó que varios operadores de casinos en Macau parecen haber impuesto una “congelación de contrataciones” para puestos de ventas de juego en primera línea, lo que el informe describe como indicativo de una visión cautelosa sobre el crecimiento y las necesidades de personal a corto plazo. “Sugiere que la dirección se está preparando para un periodo de crecimiento más contenido, no para una aceleración inmediata del GGR,” añadieron los analistas.

En el plano de atracción de visitantes, CICC evaluó que el calendario de eventos de Macau ha perdido parte de su atractivo relativo. Señalaron la competencia de instalaciones como el Kai Tak Stadium en Kowloon, Hong Kong, recinto de 50,000 plazas con techo retráctil abierto en marzo de 2025 en el Kai Tak Sports Park. Los analistas indicaron que, tras un despliegue intensivo de eventos entre 2023 y 2025, la programación de 2026 parece apoyarse más en formatos recurrentes y actos que regresan, lo que puede limitar la generación de visitas incrementales.

Expectativas de mercado y próximos catalizadores

CICC anticipa más revisiones a la baja de consenso tras los resultados del tercer trimestre de 2026, ya que el mercado “probablemente mirará más allá” del apoyo temporal de la estacionalidad, los feriados y la apreciación del RMB. La casa mantiene una postura cautelosa mientras no aparezcan nueva oferta significativa, cambios de política o catalizadores claros que impulsen la demanda.