H2GC: El mercado online en Italia impulsó el crecimiento de 2026 pese al declive del retail

H2 Gambling Capital ha fijado a €22.5bn el pronóstico de ingreso bruto del juego (GGR) regulado en Italia para 2026, con un crecimiento del 2.2% y casi toda la subida proveniente del canal online. La firma señala que el online acumuló €2.7bn en gross win en los primeros nueve meses de 2026, un avance del 15% respecto al mismo periodo de 2025, y espera que el casino online alcance €3.72bn al cierre del año.

Online y el nuevo régimen de licencias

El año 2026 es el primero completo bajo el régimen de licencias introducido por el Decreto Legislativo 41/2024. En noviembre pasado se consolidaron más de 300 dominios en 52 concesiones en poder de 46 operadores, cada concesión adquirida por €7m para un periodo de nueve años. Marcas reconocibles como Betway y Unibet optaron por no continuar. El 1 de febrero se implantó un nuevo sistema de autoexclusión que permite a los jugadores excluirse de productos individuales o de todo el juego por periodos de siete días hasta tiempo indefinido.

La preocupación inicial fue que menos marcas, mayores costes y requisitos de protección al jugador frenarían el crecimiento o empujarían a los jugadores hacia operadores offshore. H2 Gambling Capital informa que esas preocupaciones no se han materializado: el casino online ha crecido en dos dígitos cada mes de 2026, el poker registra €195m y el bingo €75m, ambos en curso de crecimiento cercano al 7%. El modelo de H2 muestra además que la participación en el mercado onshore del juego y las apuestas online sube a 90.5% en 2026 desde 90.2% en 2025.

Deporte y volatilidad de márgenes

Las apuestas deportivas han sido volátiles. Enero marcó un récord con un gross win de casi €330m; después, los resultados se inclinaron a favor de los apostantes. En agosto el turnover subió 4% hasta €1.44bn, pero el margen cayó al 7% desde el 18% del mismo mes del año anterior y el gross win retrocedió 60%. Tras nueve meses, el gross win de apuestas deportivas suma €1.9bn, un descenso del 4%.

El segmento online de apuestas se mantiene en €1.22bn, mientras que el retail aporta €682m, una caída del 9%. H2 ha recortado su previsión onshore de apuestas deportivas para 2026 a €3.47bn, un avance aproximado del 1%, y ahora espera que el online crezca 2% en lugar del 7% previsto anteriormente. H2 subraya que el volumen de apuestas (turnover) crece y que las oscilaciones de margen se compensan con el tiempo; la firma añade que los jugadores no se han marchado del mercado, sino que los bookmakers han sufrido una racha de malos resultados.

Retail: máquinas y cajón de desafíos

Las máquinas de juego siguen siendo el producto individual más grande en Italia, aunque en retroceso. El gross win del primer trimestre cayó 4%, y H2 pronostica €7.57bn para el total del año, una disminución del 3%. Las cifras del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) muestran que la recaudación fiscal por juegos bajó 6.3% a €3.64bn en la primera mitad de 2026, con ingresos de máquinas reduciéndose 7.3%.

Parte de la caída se explica por el traslado continuado hacia el canal online, donde la carga fiscal efectiva es menor. El espacio presencial queda además sin la reforma que debía darle un plan claro: a comienzos de agosto la oficina del primer ministro rechazó el decreto para reorganizar el juego presencial tras dos años de negociación con las regiones, principalmente por las reglas de distancia mínima, y el mandato habilitante expiró el 29 de agosto.

El 31 de diciembre expiran las concesiones de apuestas, bingo y máquinas; el MEF estudia una prórroga de tres años hasta finales de 2029 para recaudar €400m–€500m para el presupuesto de 2027. H2 apunta que esa medida daría continuidad a los operadores pero no la modernización que necesita la red presencial.

La cuestión publicitaria permanece abierta. La eliminación de la clasificación italiana para la Copa del Mundo reavivó las demandas para deshacer la prohibición de publicidad y patrocinio introducida por el Decreto Dignità de 2018, mientras que una propuesta de ley opositora presentada en julio busca endurecerla más. H2 recomienda que los operadores planifiquen con el statu quo.

Perspectiva hasta 2031

H2 proyecta un GGR total italiano de €27.3bn para 2031, lo que implica una tasa compuesta anual del 3.4% desde 2026. El juego online onshore, que H2 sitúa en €5.98bn para 2026, pasaría a €9.19bn en 2031, un crecimiento anual del 9.0%, y aportaría aproximadamente tres cuartas partes del crecimiento del mercado. La cuota del online sobre el GGR total subiría del 29.6% al 37.9%.

La actividad offshore aumentaría más lentamente, de €627m a €812m, por lo que la participación onshore del online escalaría hasta 91.9%. El juego presencial, incluyendo máquinas, caería de €8.16bn a €7.90bn.

Premios EGR y metodología de H2

El desempeño del mercado online es la base del premio a operador del año en los EGR Italy Awards 2026. A diferencia de otras categorías, este galardón no tiene jurado ni formulario de inscripción: el ganador se determina exclusivamente con el seguimiento de H2 del mercado italiano online. H2 midió a cada operador en casino online, apuestas deportivas y poker durante los 12 meses desde agosto de 2025 hasta julio de 2026 frente al año anterior. Los criterios fueron: cuánto mercado ganó, ritmo de crecimiento frente al mercado del producto, consistencia mensual en la ganancia de cuota y la escala de esa ganancia. El ganador se anunciará en la ceremonia del 20 de octubre de 2026.

Josh Hodgson se incorporó a H2 Gambling Capital en 2015 como analista de datos y ascendió a COO tras 11 años contribuyendo al desarrollo de los servicios de datos y regulatorios de la empresa. Hodgson supervisa la cobertura de más de 150 mercados a nivel mundial desde la perspectiva de datos y regulación.

H2 Gambling Capital concluye que el mercado online italiano demuestra que un modelo de licencias costoso y regulado puede generar crecimiento y mantener a los jugadores onshore. La incógnita para 2027 es si Roma proporcionará a la red presencial la misma certeza que ya tiene el online.