CFTC rule filings and an Illinois injunction reshape prediction markets landscape

Un juez federal del US District Court for the Northern District of Illinois otorgó las medidas cautelares solicitadas por Kalshi, Coinbase y la Commodity Futures Trading Commission el 2 de octubre de 2026, en un litigio sobre intentos estatales de regular contratos vinculados a eventos deportivos. La Commodity Futures Trading Commission también remitió dos normas a la Casa Blanca para su revisión esa misma semana: una propuesta para ampliar la definición de “swap” para cubrir contratos por evento y una norma final provisional que excluiría los juegos estilo casino, movimientos que podrían redefinir la vía federal para los mercados predictivos.

CFTC rulemaking reshapes prediction markets regulatory lane

La CFTC presentó dos documentos distintos para revisión de la Casa Blanca: una propuesta de norma para ampliar la definición estatutaria de swap para incluir contratos por evento y una norma final provisional que excluiría explícitamente juegos estilo casino como las tragamonedas y la ruleta. Las dos presentaciones buscan cubrir distintos tipos de producto: reforzarían la jurisdicción federal sobre contratos deportivos y otros contratos por evento, mientras trazan una línea clara en torno a productos puramente estilo casino.

El calendario importa porque los tribunales de apelación federales siguen divididos sobre si los contratos deportivos de Kalshi califican como swaps sujetos a la jurisdicción exclusiva de la CFTC. El Sexto Circuito dictaminó el 25 de septiembre que Kalshi no había demostrado que sus contratos calificaran, tras una decisión similar del Noveno Circuito; el Tercer Circuito llegó a la conclusión opuesta a principios de 2026. Las nuevas presentaciones no garantizan una resolución judicial: desde la decisión del US Supreme Court en Loper Bright (2024), los tribunales no están obligados a ceder ante las interpretaciones de las agencias en cuestiones estatutarias.

El escrutinio regulatorio se extendió a los incentivos de trading. Front Office Sports informó que la CFTC está examinando programas de incentivos por preocupaciones sobre promociones etiquetadas como operaciones “sin riesgo”, pagos garantizados y otras recompensas que podrían inducir a error a los clientes. Kalshi presentó el 28 de septiembre la terminación de un plan de incentivos por volumen tres días después de actualizar un Deposit and Trading Reward Incentive Program que permitió hasta $2,500 por promoción y $5,000 por participante durante la vida del programa.

Illinois injunction adds to circuit split on Kalshi and state regulation (/regulation)

La jueza Martha Pacold concedió las medidas cautelares preliminares en parte, mientras dejó otras porciones de las mociones para trámites adicionales. El fallo apoya el argumento de preeminencia federal planteado por Kalshi, Coinbase y la CFTC y genera lo que el abogado Daniel Wallach describió como una “división intra-circuito” junto con una decisión de Wisconsin que ahora está en apelación ante el Seventh Circuit. Nueva Jersey ha pedido al US Supreme Court revisar una decisión del Third Circuit favorable a Kalshi, citando un conflicto directo con el Ninth Circuit.

Las injunciones y las presentaciones normativas, en conjunto, agudizan el conflicto federal versus estatal. Algunos estados, incluido Ohio, siguen adelante con medidas de cumplimiento: el gobernador de Ohio, Mike DeWine, se comprometió a aplicar las leyes estatales de juego contra Kalshi tras la decisión del Sixth Circuit y la Ohio Casino Control Commission persigue una sanción civil de $5m.

Funding boom and valuations in prediction markets

El interés de los inversores sigue alto. Según reportes, Kalshi está cerca de una ronda de financiación que valoraría la bolsa en alrededor de $40bn, frente a una valoración de $22bn ligada a su ronda de mayo; la empresa estaría negociando recaudar aproximadamente $1bn. Esa ronda valoraría a Kalshi en unas 10 veces la cifra de ingresos anualizados de $4bn citada en coberturas, asumiendo que los inversores públicos la valoran como una bolsa de derivados en lugar de una casa de apuestas.

Novig también busca nuevo capital con una valoración de hasta $2bn, según Front Office Sports, cuatro veces la valoración de $500m de su ronda de febrero. La firma de trading y market-making Raven recibió respaldo estratégico de Coinbase Ventures y CMCC Global con una valoración pre-money reportada de $90m. Estos acuerdos muestran el apetito inversor extendiéndose a la infraestructura de intercambio y a las firmas de trading además de las propias plataformas.

Markets, product moves and mainstream distribution (/b2b)

Medios y plataformas mainstream están integrando datos de mercados predictivos. CBS News anunció una alianza con Kalshi para incorporar los precios de mercado de la bolsa en la cobertura de CBS Mornings para las elecciones intermedias de EE. UU. 2026. Gemini lanzó un hub político dedicado que ofrece mercados para Senado, Cámara y gobernadores, un mapa interactivo de gobernadores, un rastreador de carreras en disputa, un pronóstico de control del Senado y un feed de noticias electorales en vivo.

La fijación de precios del mercado se desplazó notablemente hacia los demócratas a principios de octubre: al 1 de octubre, Polymarket valoró el control de la Cámara por los demócratas en 93% y el control del Senado en 63%; Kalshi mostró probabilidades aproximadamente similares. Las plataformas también están ampliando la gama de productos: Polymarket US introdujo contratos de 15 minutos al alza/baja de Bitcoin, y Robinhood añadió contratos sobre resultados de ganancias corporativas suministrados por Cboe.

La distribución white-label se amplió. La asociación de Plaee con Optimove da acceso a clientes de sportsbook e iCasino a la plataforma white-label de Plaee y a contratos por evento regulados a nivel federal a través de Crypto.com | Derivatives North America, un mercado de contratos designado por la CFTC. ProphetX se asoció con Plaee para ofrecer una pila que incluye interfaz de trading white-label, herramientas de gestión de clientes y controles de riesgo. Axis persigue un modelo “Shopify de mercados predictivos” y dijo tener cientos de clientes potenciales en su pipeline, incluida una compañía de telerrealidad y una liga deportiva.

Responsible trading, insider-trading scrutiny and corporate responses

El National Council on Problem Gambling dijo a NEXTPredict.io que su relación de $2m con Kalshi no ha cambiado su visión de que los contratos por evento funcionan como apuestas y deberían llevar protecciones como autoexclusión, verificación de edad, divulgaciones de riesgo y acceso directo a ayuda. El grupo dijo que su línea nacional de ayuda está recibiendo contactos de personas con problemas vinculados a mercados predictivos.

Polymarket US añadió límites de depósito, autoexclusión y recursos de tratamiento en su app esta semana; el sitio global de Polymarket mantuvo una opción más limitada de pausa de cuenta. Empleadores corporativos actualizaron normas: FedEx, PepsiCo y TKO añadieron restricciones explícitas sobre el trading en mercados predictivos por parte de empleados que involucren información confidencial de la empresa, sumándose a JPMorgan, Cisco y Goldman Sachs.

Las investigaciones por uso de información privilegiada se ampliaron. La CFTC está examinando las operaciones de la ex representante estadounidense Adam Kinzinger en Kalshi relacionadas con si recibiría un indulto del expresidente Joe Biden; Kinzinger publicó capturas de pantalla que muestran una ganancia de $823 y negó tener información interna. El presidente del House Oversight Committee, James Comer, amplió una indagación que comenzó con Kalshi y Polymarket para incluir a Hyperliquid, Crypto.com y al propietario de PredictIt, Aristotle Exchange; el comité dijo que la investigación ha producido casi 1,000 documentos y cinco sesiones informativas.

El litigio penal relacionado continuó. Gannon Ken Van Dyke, el soldado de las US Army Special Forces acusado de usar información clasificada para lucrarse con contratos de Polymarket vinculados a Nicolás Maduro, buscó desestimar tres cargos bajo el Commodity Exchange Act argumentando que los contratos no eran swaps. El Department of Justice sostuvo el 30 de septiembre que los contratos ligados a la acción militar de EE. UU. en Venezuela y a la remoción de Maduro podrían calificar como swaps porque los eventos son “inherentemente económicos.”

International moves, studies and sector notes (/news)

La votación presidencial de primera vuelta de Brasil del 4 de octubre planteó una prueba en vivo de la fijación de precios en mercados frente a las encuestas. NEXTPredict.io detectó que los traders de Polymarket daban a Luiz Inácio Lula da Silva una fuerte probabilidad de quedar primero en la ronda inicial mientras que un mercado de Polymarket sobre el ganador eventual favorecía al senador Flávio Bolsonaro; las encuestas mostraban a Lula ligeramente por delante en la primera vuelta y una perspectiva de segunda vuelta más ajustada.

Canadá mostró movimientos incrementales: VerdX busca la aprobación para convertirse en el primer dealer de inversión de Canadá dedicado a mercados predictivos, liderado por el ex CEO de Vanguard Investments Canada, Atul Tiwari. TMX Group dijo que consideraría ofrecer mercados predictivos si los clientes los demandan, aunque los dealers aprobados en Canadá actualmente sólo pueden ofrecer ciertos contratos económicos, financieros y climáticos y los reguladores han descartado los contratos deportivos y de entretenimiento.

Otros puntos del sector esta semana incluyeron:

• Kalshi registró $60.85bn en volumen nocional en septiembre, un 52% más que en agosto; los combos aportaron alrededor del 85% de ese crecimiento mientras representaban el 46% del aumento en volumen de taker. Los deportes independientes generaron más del doble del volumen de taker de los combos, y la cuota de Kalshi del volumen rastreado cayó a 75.1%.

• Citizens JMP Securities encontró que FanDuel cotizó ligeramente mejor que Kalshi en mercados por juego único de moneyline y totales de la NFL Week 3; FanDuel y DraftKings también mostraron mejor pricing en mercados combo en la muestra.

• Bernstein proyectó que el volumen anual de mercados predictivos podría alcanzar $10tn para 2035, liderado por el crecimiento en contratos no deportivos.

• Polymarket contrató a Lisa Mantil, veterana de 27 años en Goldman Sachs, como head of institutional growth.

• Un estudio encontró que los mercados de temperatura de Kalshi para el día siguiente superaron al National Blend of Models en seis de siete ciudades de EE. UU.; el trabajo no ha sido sometido a revisión por pares.

• Sparkling lanzó una app de trading en Telegram que soporta Polymarket junto con otros productos; ORCA anunció una capa de infraestructura de IA para monitorizar mercados y ejecutar estrategias cross-platform.

Un vistazo a la próxima semana incluye la MLB Division Series, torneos de esports, encuentros de la UEFA Nations League, la elección presidencial de Brasil del 4 de octubre, el nuevo término del US Supreme Court que comienza el 5 de octubre, los anuncios de la semana Nobel y los argumentos orales programados para el 7 de octubre en el caso Van Dyke bajo el Commodity Exchange Act.

“This creates an intra-circuit split with the Wisconsin decision, now on appeal to the CA7,” dijo Daniel Wallach, describiendo el efecto del fallo de Illinois sobre el panorama legal.

Las próximas semanas pondrán a prueba si la elaboración de normas regulatorias, los fallos judiciales y el comportamiento del mercado se alinean o producen una mayor fragmentación entre estados y plataformas.