DraftKings modela la desventaja de su inversión de $700m en Predictions

DraftKings aumentó su inversión en EBITDA ajustado de 2026 en Predictions en $50m, hasta $700m, y publicó un modelo de escenario a la baja que muestra cómo ese gasto se recuperaría si los contratos de eventos deportivos terminan el 31 de julio de 2028. La compañía divulgó las cifras en su carta a los accionistas del tercer trimestre y en la presentación de resultados publicada el jueves, y el CEO Jason Robins dijo que, según el modelo, la cohorte de 2026 se reembolsaría antes de esa fecha.

Los números principales y el calendario

DraftKings dijo que elevó su inversión en Predictions para 2026 desde el nivel divulgado en agosto en $50m hasta alcanzar $700m. La compañía publicó un escenario sin deportes que asume que los contratos de eventos deportivos terminan el 31 de julio de 2028 y que, a partir de agosto de 2028, el beneficio bruto ajustado por cliente de Predictions cae al 20% del nivel actual. DraftKings modeló los plazos de recuperación bajo esa suposición y concluyó que la cohorte de 2026 estaría totalmente recuperada antes del 31 de julio de 2028; la empresa estimó que los clientes adquiridos en 2027 estarían más de un 50% recuperados para esa fecha y “deberían estar totalmente recuperados dentro de cuatro años sin contratos deportivos.”

“Incluso si los contratos deportivos terminasen en julio de 2028, estimamos que nuestra cohorte de 2026 estaría totalmente recuperada antes de esa fecha,” escribió Jason Robins en la carta a accionistas.

DraftKings no explicó por qué seleccionó la fecha del 31 de julio de 2028. El informe señala que esa fecha cae justo después del fin del próximo periodo del Tribunal Supremo de los EE. UU. y sigue a desarrollos recientes en litigios: Nueva Jersey solicitó al Tribunal Supremo en septiembre revisar la decisión del Tribunal de Apelaciones del Tercer Circuito en el caso Kalshi, y el Noveno Circuito denegó la petición de nueva audiencia de Kalshi en el caso de Nevada el miércoles anterior.

Cómo funciona la aritmética de la caída

La presentación expone claramente la aritmética de reserva. Desde agosto de 2028 la compañía asume que cada cliente de Predictions generará el 20% del beneficio bruto ajustado que produce hoy, con la diferencia compensada por ventas cruzadas a mercados no deportivos, Pick6 y Lotería. Bajo esa suposición el periodo de recuperación para la cohorte de 2027 se amplía de 18 meses a 41 meses. Los contratos deportivos para clientes de la cohorte terminarían entre el Mes 8 y el Mes 19, dependiendo de la fecha de registro; el cliente medio alcanza el fin de contrato en el Mes 13.

DraftKings también modeló un escenario sin alzas: asumió que no habrá legalización futura de apuestas deportivas online ni de [iGaming](/casino) en la aritmética de reserva. La compañía excluye $59.1m en gastos de defensa y legales del año a la fecha de EBITDA ajustado; DraftKings dijo que esos costos se relacionan principalmente con esfuerzos legislativos para legalizar el iGaming, una iniciativa fallida en Nebraska para legalizar sportsbooks y otras labores de defensa estatal.

Inversión y resultados operativos en el tercer trimestre

Los gastos de ventas y marketing del tercer trimestre subieron a $605.7m, un aumento del 68% interanual y casi el doble de los $322.5m gastados en el segundo trimestre. El EBITDA ajustado del trimestre fue una pérdida de $316.9m, una caída interanual del 23.8%.

La guía de agosto mantenía el EBITDA ajustado 2026 en $700m a $900m, con ejecutivos describiendo la brecha respecto a un negocio núcleo de aproximadamente $1bn como $200m a $300m de inversión en Predictions. La nueva guía presentada el jueves fijó el EBITDA ajustado total 2026 en $175m a $275m, reflejando una inversión en Predictions ahora entre $650m y $700m. DraftKings actualizó el EBITDA ajustado del negocio núcleo a $875m a $925m en el mismo comunicado.

La compañía informó de más de 1.6 million de clientes involucrados con Predictions en lo que va de año, frente a más de 600,000 reportados en agosto. DraftKings vinculó el aumento de marketing con los retornos que espera de esos clientes.

Economía y volumen de Predictions

Por primera vez DraftKings desglosó la economía de Predictions. Entre todos los participantes, las operaciones en DKeX produjeron una tasa de retención del 11.1% sobre el volumen de consumidores en septiembre y octubre, contabilizando comisiones de intercambio, comisiones de corredor y retornos de creación de mercado. DraftKings retuvo el 7.3% del volumen de consumidores actuando como exchange, corredor y creador de mercado; los creadores de mercado terceros capturaron el 3.8% restante.

La cifra del 11.1% se compara con la retención del sportsbook de la compañía, que DraftKings dijo “superó el 11%” en el trimestre. El margen neto de ingresos de sportsbook fue de 6.4%, ligeramente por debajo de la toma efectiva que DraftKings mantiene en Predictions antes de gastos promocionales.

El volumen total anualizado operado en octubre fue de $56.8bn, pero los creadores de mercado representaron $46.7bn de esa cifra. El volumen anualizado de consumidores—el dinero que los consumidores realmente negociaron—fue de $10.1bn en base lineal.

DraftKings dijo que el volumen no deportivo por cliente de Predictions está actualmente a la par con el volumen deportivo, y que casi el 20% de los clientes de Predictions ha negociado mercados no deportivos. Crypto lidera los no deportivos y se ha acercado a una participación de dos dígitos del volumen total de consumidores en semanas recientes. DraftKings planea migrar los mercados de crypto a DKeX durante el próximo mes. La compañía reporta los ingresos "Otros" por separado de deportivos e iGaming; los ingresos "Otros" cayeron 12.5% interanual hasta $84.5m en el tercer trimestre.

iGaming, negocio núcleo y guía

La captación de clientes de [iGaming](/casino) creció un 76% interanual en el tercer trimestre. Los ingresos brutos de iGaming crecieron un 7%, mientras que los ingresos netos de iGaming aumentaron un 2.1% hasta $460.9m, con DraftKings atribuyendo la ganancia neta estrecha a inversión promocional para nuevos clientes. Los ingresos netos de iGaming han permanecido entre $461m y $462m durante tres trimestres consecutivos. DraftKings opera iGaming en cinco estados que cubren aproximadamente el 11% de la población de EE. UU., por lo que el aumento refleja una mayor penetración en mercados existentes y no lanzamientos estatales nuevos.

DraftKings destacó que su negocio tradicional soportó la inversión en Predictions: los ingresos netos de sportsbook crecieron un 36% sobre un crecimiento del handle del 12%. La compañía dijo que la cuota de handle mejoró interanualmente por cuarto trimestre consecutivo y que “mantuvo” efectivo de aproximadamente $1.1bn durante el ciclo de inversión. Para 2027 DraftKings guió ingresos de $7.35bn a $7.75bn y EBITDA ajustado de $800m a $1bn, incluyendo $650m a $750m en ingresos de Predictions y $250m a $350m en inversión en Predictions.

Robins definió el futuro de los contratos de eventos deportivos como “una posición en la que todos ganan sin importar cómo se resuelva cualquier futura decisión judicial.”