DraftKings triplica inversión en Predictions y presenta un modelo de downside

DraftKings aumentó su inversión en Predictions para 2026 a $700m y publicó un modelo que muestra cómo se recuperaría esa inversión si los contratos de eventos deportivos terminaran antes del 31 de julio de 2028. La compañía explicó que, bajo su supuesto de downside, un cliente de Predictions generaría el 20% del beneficio bruto actual sin contratos deportivos, lo que extiende el payback de 18 a 41 meses.

Qué anunció DraftKings

En su carta al accionista del tercer trimestre y en la presentación de resultados publicada el jueves 6 de noviembre de 2026, DraftKings informó que incrementó la inversión ajustada de EBITDA para Predictions en 2026 en $50m, pasando de $650m–$700m a $700m. La compañía modeló también un escenario en que los contratos deportivos terminan el 31 de julio de 2028 y detalló las implicaciones para la recuperación de la inversión.

"Even if sports contracts were to end in July 2028, we estimate our 2026 cohort would be fully paid back before that date," escribió Jason Robins, CEO de DraftKings, en la carta.

Robins añadió que los clientes de Predictions adquiridos en 2027 estarían más del 50% payback para esa fecha y deberían estar totalmente pagados "within four years without sports contracts." La compañía celebró su llamada de resultados el viernes por la mañana tras publicar la documentación.

Cómo funciona el modelo de downside

La presentación expone la suposición central del escenario sin deportes: a partir de agosto de 2028 DraftKings proyecta que el beneficio bruto ajustado por cliente se reduzca al 20% del nivel obtenido con contratos deportivos vigentes. El cálculo de la empresa atribuye esa recuperación al cross-sell hacia mercados no deportivos, Pick6 y Lottery.

Bajo esa hipótesis, el cohort de 2027 pasa de un payback en mes 18 a mes 41. DraftKings indicó que los contratos deportivos de cada cliente terminarían entre el mes 8 y el mes 19, según la fecha de alta, y en mes 13 para el cliente promedio. La compañía no explicó por qué escogió el 31 de julio de 2028 para el punto de corte.

Tamaño de la apuesta y estado financiero

DraftKings cambió su guiado de adjusted EBITDA para 2026. En agosto la compañía mantenía un rango de $700m–$900m y describía la inversión en Predictions como un hueco de $200m–$300m frente a un negocio central de aproximadamente $1bn. En la actualización del jueves el guidance total quedó en $175m–$275m, con inversión en Predictions ahora de $650m–$700m, y el EBITDA del negocio core en $875m–$925m.

Los gastos en ventas y marketing del tercer trimestre llegaron a $605.7m, un aumento del 68% interanual y casi el doble de los $322.5m gastados en el segundo trimestre. El adjusted EBITDA del trimestre fue una pérdida de $316.9m, una caída interanual del 23.8%.

DraftKings vinculó el aumento de marketing a los retornos que espera generar: más de 1.6 millones de clientes han interactuado con Predictions en lo que va de año, frente a más de 600.000 reportados en agosto.

Composición de volumen y take rate en Predictions

La compañía desagregó por primera vez la economía de Predictions. En septiembre y octubre, las operaciones en DKeX generaron una take rate del 11.1% sobre el volumen de consumidor, que incluye tarifas de exchange, comisiones de broker y retornos de market making. DraftKings retuvo 7.3% del volumen de consumidor al actuar como exchange, broker y market maker; los market makers de terceros capturaron el 3.8% restante.

DraftKings señaló que esa cifra se aproxima a su hold de sportsbook, que "eclipsed 11%" en el trimestre. El volumen anualizado total operado en octubre fue $56.8bn, de los cuales los market makers representaron $46.7bn. El volumen anualizado de consumidor, el dinero que los clientes realmente negociaron, fue $10.1bn en base lineal.

La compañía informó además que casi 20% de los clientes de Predictions han negociado mercados no deportivos. DraftKings dijo que el volumen por cliente en no-sports está al nivel del deportivo y que las criptomonedas lideran esa categoría, aproximándose a una porción de dos dígitos del volumen total de consumidor en semanas recientes. DraftKings pretende mover los mercados cripto a DKeX, su propio exchange, durante el próximo mes.

iGaming, core y guía 2027

El crecimiento en iGaming también tuvo coste: la adquisición de clientes en iGaming creció 76% interanual en el tercer trimestre. Los ingresos brutos aumentaron 7%, pero los ingresos netos crecieron solo 2.1% hasta $460.9m, porque la compañía invirtió en promociones para esos nuevos clientes. DraftKings opera iGaming en cinco estados que abarcan aproximadamente el 11% de la población de EE. UU., por lo que la expansión refleja mayor penetración en mercados activos, no nuevos lanzamientos.

El negocio core siguió financiando experimentos: el net revenue del sportsbook creció 36% sobre un handle que subió 12%. Robins usó esos números para afirmar que "prediction market operators are having no discernible impact on our Sportsbook business." DraftKings declaró que mantuvo la posición de caja en torno a $1.1bn durante el ciclo de inversión.

Para 2027 la compañía guió ingresos por $7.35bn–$7.75bn y adjusted EBITDA de $800m–$1bn, incluyendo $650m–$750m en ingresos por Predictions y $250m–$350m en inversión en Predictions.

Contexto regulatorio y litigios

La fecha del 31 de julio de 2028 coincide poco después del término siguiente del Tribunal Supremo de EE. UU.; New Jersey presentó en septiembre una petición para que el Tribunal Supremo revise la decisión del Third Circuit Court of Appeal en el caso de Kalshi. El Ninth Circuit negó el miércoles la petición de rehearing de Kalshi en el caso de Nevada. Un fallo en este término del Tribunal Supremo reduciría el colchón proyectado por DraftKings.

DraftKings también excluye un upside en su modelo: no asume futura legalización de apuestas deportivas online o iGaming en su escenario, pese a que reporta gastos para expandir mercados de juego. El adjusted EBITDA excluye $59.1m en gastos de defensa y actividades legales hasta la fecha, que la compañía atribuye principalmente a esfuerzos legislativos para legalizar iGaming, la fallida iniciativa en Nebraska y otras actividades de lobby.