El Noveno Circuito se Pronuncia a Favor de Nevada en Caso Histórico de Mercados de Predicción Contra Kalshi

Una decisión federal crucial ha aclarado que los mercados de predicción—al menos aquellos que ofrecen contratos de eventos deportivos—permanecen firmemente bajo la jurisdicción estatal, no bajo el ámbito exclusivo de la legislación federal sobre productos básicos. La Corte de Apelaciones de los Estados Unidos para el Noveno Circuito dictó el 28 de agosto de 2026 que los reguladores de juegos de Nevada, no la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), tienen autoridad sobre las ofertas de Kalshi, un desarrollo con amplias consecuencias para los operadores y reguladores estatales por igual.

BLUF: La Corte Entrega una Victoria Decisiva a Nevada, No a Kalshi

La decisión unánime de la Corte de Apelaciones del Noveno Circuito es una clara victoria para la Junta de Control de Juegos de Nevada en su disputa en curso con Kalshi, la plataforma líder de mercados de predicción en EE. UU. Al sostener que los contratos deportivos de Kalshi caen inequívocamente bajo la regulación de juegos de azar estatal en lugar de la supervisión federal de swaps, la corte estableció un nuevo precedente que podría remodelar la forma en que se licencia y se grava a los mercados de predicción en todo el país. Esta decisión no resuelve la situación nacional—otro tribunal de apelaciones llegó a una conclusión diferente en Nueva Jersey—pero limita drásticamente el argumento de Kalshi de que la ley federal debería prevalecer sobre las normas locales de juegos.

Sección de Palabras Clave: Regulación de Mercados de Predicción y la Posición de Kalshi

Kalshi, actualmente valorada en $22 mil millones, se ha posicionado como el principal jugador en contratos de eventos en EE. UU. El equipo legal de la firma sostiene que su oferta principal—contratos basados en eventos—califica como swaps bajo la Ley de Intercambio de Productos Básicos. La postura de Kalshi es que la ley federal, administrada por la CFTC, debería anular las regulaciones de Nevada y otros estados que tratan tales contratos como apuestas deportivas. Pero el juez del circuito Ryan Nelson, escribiendo para un panel unánime, rechazó esta opinión:

“La sustancia de los contratos de eventos deportivos ofrecidos en la DCM de Kalshi es juego deportivo, independientemente de que Kalshi los llame swaps.” — Juez Ryan Nelson

Más del 90% de las transacciones de Kalshi en 2025 y el 95% de sus ingresos estaban vinculados a eventos relacionados con deportes, cimentando aún más la opinión de que estos contratos reflejan casas de apuestas, no coberturas financieras. La opinión de la corte también citó el propio marketing de Kalshi—facturándose como "la primera aplicación para apuestas deportivas legales" en los 50 estados—como un socavante a su caso para un estatus de swap y la preeminencia federal.

Enfoques Legales Contrastantes: Estado vs Federal

Este último fallo contrarresta una decisión anterior del Tribunal de Apelaciones del Tercer Circuito, que encontró que Nueva Jersey no podía prohibir los mercados de predicción dentro de su jurisdicción. Con dos circuitos ahora ofreciendo interpretaciones divergentes, los operadores y observadores esperan una posible escalada a la Corte Suprema de EE. UU. Por ahora, la decisión del Noveno Circuito del viernes es la victoria más prominente para los estados que buscan control regulatorio sobre los mercados de predicción.

44 estados afirman actualmente que los mercados de predicción constituyen juegos de azar y, por lo tanto, deben obtener licencias estatales y pagar impuestos sobre juegos. Connecticut ya ha demandado a Kalshi, solicitando una orden judicial en agosto para detener sus contratos de eventos. Nueva York presentó una demanda de $36 millones contra Kalshi a principios del mismo mes, alegando la operación de un negocio de juegos ilícitos sin la aprobación de la Comisión de Juegos del Estado de Nueva York. Estas acciones paralelas indican un impulso creciente por parte de los reguladores estatales para hacer cumplir sus marcos sobre los operadores del mercado de predicción.

Impacto en la Industria: Tributación, Licencias y Límites Operativos

Para los operadores de mercados de predicción, el fallo significa:

• Los estados pueden continuar ejerciendo autoridad de licencias sobre plataformas que ofrecen contratos de eventos relacionados con deportes.
• Los impuestos estatales sobre juegos se aplican a los ingresos de estos contratos.
• Los operadores no pueden confiar únicamente en la designación de la CFTC o el estatus de la Ley de Intercambio de Productos Básicos para eludir las leyes estatales.

Mike Dreitzer, presidente de la Junta de Control de Juegos de Nevada, comentó:

“Esto vindica completamente lo que hemos estado diciendo todo el tiempo. Esto es una apuesta deportiva y necesita ser regulada adecuadamente por el estado.”

Mientras Kalshi respondió reiterando su confianza en la normativa de la CFTC, confirmó planes de buscar una revisión judicial adicional, lo que podría preparar el terreno para una decisión de la Corte Suprema como el próximo capítulo en la regulación de los mercados de predicción en EE. UU.

Panorama Competitivo: Kalshi, Polymarket y Riesgo Regulatorio

La lucha legal de Kalshi se desarrolla junto a movimientos significativos en el mercado por parte de rivales. Polymarket, una plataforma basada en blockchain fundada por Shayne Coplan, fue expulsada de EE. UU. en 2022 después de ser multada con $1.4 millones por operar un intercambio no registrado. La plataforma reingresó a finales de 2025 al adquirir QCEX, con licencia de la CFTC, por $112 millones.

El sector también está atrayendo a inversores y figuras políticas prominentes. El expresidente Donald Trump nombró a los tres jueces del Noveno Circuito involucrados en este fallo. Su hijo, Donald Trump Jr., actúa como asesor tanto de Kalshi como de Polymarket, siendo su firma 1789 Capital supuestamente la responsable de invertir cerca de $300 millones en una ronda de $1 mil millones en Polymarket, buscando valorizarlo en $21 mil millones. En abril, Polymarket cerró otra ronda de financiación a una valoración de $15 mil millones.

Perspectivas Futuras: Preguntas Sin Responder y Próximos Pasos del Mercado

Las decisiones divergentes de los tribunales de circuito dejan sin resolver si la CFTC—o los estados individuales—gobernarán finalmente la clasificación y operación de los mercados de predicción en todo el país. Hasta que la Corte Suprema de EE. UU. aborde el tema, los operadores deben cumplir con las obligaciones más estrictas en cada mercado activo y prepararse para más litigios y ejecuciones—especialmente en lo que respecta a los contratos de eventos deportivos de alta rotación. Los estados no solo exigen licencias, sino que también esperan que las plataformas paguen las tasas de impuestos sobre juegos completas, exponiendo a los operadores a un mayor escrutinio si continúan posicionando los contratos de eventos fuera de la regulación de apuestas deportivas.

Los participantes del mercado deben prestar mucha atención a las próximas aclaraciones de la CFTC, así como a los próximos juicios, para señales sobre la viabilidad a largo plazo en las jurisdicciones de EE. UU. La interacción entre las reglas federales y estatales permanecerá sin resolver hasta que emerja una orientación definitiva—ya sea legislativa o de la Corte Suprema.