Lottomatica acuerda la compra de CIRSA por €2.8bn en operación all-share

Por Gonzalo Marín, Corresponsal de operaciones del sector.

La transacción une a la italiana Lottomatica y a la española CIRSA en una operación accionarial valorada en €2.8 mil millones; Lottomatica entregará 0.668 acciones nuevas por cada acción de CIRSA y Blackstone pasará a ser el mayor inversor del grupo resultante. El grupo combinado proyecta un beneficio operativo core ajustado pro forma de €2.000 millones (US$2.3bn) y mantendrá cotización en Euronext Milan y en bolsas españolas.

Lottomatica compra CIRSA: términos clave de la operación

Lottomatica ha acordado adquirir CIRSA en una transacción 100% en acciones con una contraprestación fijada en 0.668 nuevas acciones de Lottomatica por cada acción de CIRSA entregada en la oferta. Ese tipo de canje sitúa el precio implícito por acción de CIRSA en €16.55, cifra que Reuters ha calculado como un prima de algo más del 21% sobre el cierre del martes previo al anuncio.

La operación valora la combinada en €2.8 mil millones y, según las compañías, produce un grupo cuya cifra de beneficio operativo core ajustado pro forma alcanzará €2.000 millones (US$2.3bn). Antes del cierre de la operación, CIRSA abonará a sus accionistas un dividendo extraordinario por €262 millones.

"La transacción aparece estratégicamente atractiva: Lottomatica está usando su capital para adquirir una compañía de menor valoración, manteniendo el 67.5% del grupo combinado", escribieron analistas de JPMorgan en una nota.

Impacto financiero y sinergias del acuerdo

Las empresas estiman que la fusión generará €115 millones de beneficios en caja antes de impuestos en un horizonte de tres años desde el cierre. Durante ese mismo periodo, la dirección contempla devolver hasta €4.000 millones a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones.

Los efectos financieros anunciados incluyen:

• pago de dividendo extraordinario de €262M por CIRSA antes del cierre;

• sinergias y beneficios en caja estimados en €115M pre-impuestos a tres años;

• programa de retornos a accionistas de hasta €4.000M en dividendos y buybacks en el periodo señalado.

Estas cifras aparecen en la comunicación conjunta de las compañías y no detallan la desagregación por geografía ni por línea de negocio.

Gobernanza, accionariado y estructura de la nueva entidad

El grupo combinado mantendrá el nombre de Lottomatica y estará domiciliado con sede principal en Roma, con oficinas secundarias de CIRSA en Barcelona. El consejero delegado y presidente actuales de Lottomatica, Guglielmo Angelozzi, permanecerá al frente del grupo.

Blackstone, actualmente principal accionista de CIRSA, será el accionista mayoritario individual del nuevo grupo tras la operación y designará dos nuevos consejeros para el consejo, que se sumarán a los 11 directores que Lottomatica ya tiene.

La compañía resultante seguirá cotizando en Euronext Milan y en las bolsas españolas, lo que mantiene el acceso a inversores tanto italianos como españoles.

¿Qué implican los términos para los accionistas y el mercado? (/b2b)

Para los accionistas de CIRSA, el canje de 0.668 acciones de Lottomatica por acción de CIRSA implica recibir acciones de la entidad combinada más un dividendo extraordinario de €262M antes del cierre. Para los accionistas actuales de Lottomatica, la combinación deja a la compañía controlando 67.5% del capital del grupo fusionado.

Desde el punto de vista del mercado, la fusión crea lo que las compañías describen como el segundo mayor grupo cotizado mundial en juego y apuestas por capitalización y escala operativa. La operación incorpora activos españoles bajo CIRSA y la posición de liderazgo de Lottomatica en Italia.

Reacción de analistas y próximos pasos regulatorios (/news)

Analistas de JPMorgan remarcaron la lógica estratégica de la adquisición, citando la fuerte ejecución de Lottomatica en Italia y la oportunidad de crecimiento en España: "Habiendo ejecutado excepcionalmente bien en Italia —donde es número uno en un mercado atractivo y en crecimiento— vemos a España como la siguiente pata lógica de crecimiento." La nota de JPMorgan aparece citada en la comunicación pública al mercado.

Los pasos pendientes incluyen la formalización del canje accionarial, el pago del dividendo extraordinario por parte de CIRSA y las aprobaciones regulatorias y societarias necesarias en ambas jurisdicciones. Las compañías no han publicado el calendario exacto de cierre ni las condiciones regulatorias específicas que deben superarse.

Qué deben vigilar inversores y proveedores (/b2b)

Inversores deberían vigilar la calendarización del dividendo extraordinario de €262M, la concreción de las sinergias por €115M y el plan de retornos a accionistas de hasta €4.000M. Proveedores y socios comerciales deberán ajustar contratos y operaciones a la nueva estructura corporativa y a la gobernanza con Blackstone como principal inversor.

Los puntos que marcarán la ejecución efectiva del plan son la integración operativa entre las plataformas italianas y españolas, la integración de equipos directivos y la implementación de la política de retornos de capital anunciada.