Coinbase avanza hacia contratos de predicción propios tras superar $200m en run rate

Coinbase reportó que su negocio de mercados de predicción superó $200m en ingresos anualizados en el tercer trimestre, informó la compañía en su presentación de resultados del Q3 el jueves. Ese run rate creció desde más de $100m en el segundo trimestre. CEO Brian Armstrong dijo que Coinbase "got CFTC approval to list our own prediction market contracts now, which will improve our economics."

Aprobación de la CFTC y capacidad de compensación

Según presentaciones ante la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Coinbase Clearing LLC recibió aprobación como Derivatives Clearing Organization (DCO) el 28 de septiembre de 2026. El permiso de DCO permite a Coinbase Clearing compensar futuros totalmente colaterizados, opciones sobre futuros y swaps, según la orden de registro de la CFTC. La compañía añadió en la presentación que está "building toward USDC-native, inhouse clearing and end-to-end infrastructure."

Coinbase Financial Markets, una futures commission merchant (FCM) registrada ante la CFTC, actualmente enruta órdenes de clientes al designated contract market (DCM) de Kalshi, que lista los contratos y cobra las tarifas de intercambio. La autorización DCO, combinada con la posibilidad de listar sus propios contratos, permitiría a Coinbase ejecutar operaciones de mercados de predicción de extremo a extremo, retener las tarifas de intercambio que hoy paga a Kalshi y liquidar los contratos en USDC. Armstrong no precisó la fecha de lanzamiento de los contratos listados por Coinbase.

Números clave del tercer trimestre

Los principales indicadores del Q3, según la presentación de resultados y el formulario 10-Q de Coinbase, fueron:

• Ingresos totales: $1.22bn, estables trimestre a trimestre y -35% interanual

• Beneficio neto: $718.7m, o $2.51 por acción diluida, frente a una pérdida de $359.5m en Q2; +66% interanual

• Adjusted EBITDA: $332.9m, +60% t/t y -58% a/a

• Transaction revenue: $590.2m, -1% t/t y -44% a/a

• Subscription and services revenue: $570.2m, +3% t/t y -20% a/a

• Prediction markets: más de $200m en ingresos anualizados en Q3, frente a más de $100m en Q2; traders diarios + más del 60% t/t

• Crypto trading volume market share: 10.7%, desde 10.3% en Q2 y 5.6% un año antes

• Monthly transacting users: 7.4 million, desde 9.3 million un año antes

El CFO Alesia Haas indicó en la presentación que los gastos de transacción alcanzaron el 17% de los ingresos netos, "with growth in prediction markets increasing the contribution from associated exchange fees." Haas también declaró que las predicciones y los derivados juntos "contributed 25% of transaction revenue." Ajusted net income fue de $77.7m.

Competencia y movimientos paralelos: Robinhood y Rothera

Robinhood está siguiendo una ruta similar. Su joint venture con Susquehanna International Group, Rothera, manejó 3.4 billion contratos en Q3 y superó $100m en ingresos anualizados en su primer trimestre completo. Robinhood reportó $173m en ingresos por mercados de predicción en el trimestre, lo que equivale a aproximadamente $690m anualizados, unas tres veces el run rate que Coinbase publicó.

El CFO Jason Verma dijo que Rothera será la "primary exchange" de Robinhood, con Crypto.com/OG.com como su "main second exchange." Verma añadió que Robinhood tenía posiciones accionarias en Crypto.com y OG.com que pueden crecer hasta el 10% con volumen. El CEO Vlad Tenev afirmó: "I don't think we can send all of our flow to one venue." Coinbase no ha dicho si seguirá enroutando órdenes a Kalshi una vez que sus propios contratos estén activos. Ambos cambios impactarán a Kalshi; Robinhood representó más de la mitad del volumen de Kalshi a finales de 2025, y Coinbase no ha divulgado su cuota.

Composición del volumen y acciones regulatorias estatales

Haas informó que los traders diarios en predicción crecieron más del 60% con respecto al trimestre anterior y que en Q3 "more than 50% of contracts traded were non-sports." Armstrong afirmó que el negocio creció "even through slower months around sports," impulsado por "crypto contracts, where we have a strong right to win." Coinbase añadió contratos de precio de 15 minutos y una hora sobre 10 activos cripto el 6 de octubre.

La mezcla de contratos importa porque los contratos deportivos han perdido terreno en tribunales estatales. Jueces federales en Michigan y Connecticut negaron a la compañía medidas para bloquear la aplicación estatal en agosto, y Coinbase acordó retirar sus contratos deportivos de Michigan mientras apela. El 25 de septiembre, el Sixth Circuit rechazó la pretensión de Kalshi de que los contratos deportivos son swaps bajo jurisdicción exclusiva de la CFTC. Coinbase también retiró contratos de Nevada tras una orden preliminar concedida en marzo por un juez de Carson City a la Nevada Gaming Control Board. Los reguladores estatales sostienen que los contratos son apuestas deportivas sin licencia; Coinbase y Kalshi defienden que son derivados bajo regulación federal. Es probable que el conflicto llegue al Tribunal Supremo.

Guía financiera y gasto en marketing

Coinbase guió para el cuarto trimestre subscription and services revenue entre $550m y $630m, y gastos ajustados entre $1.007bn y $1.157bn. La compañía dijo que los ingresos por transacciones hasta el 25 de octubre fueron aproximadamente $165m. Haas dijo que el gasto incluiría "discretionary marketing investments in products like prediction markets, where we see strong demand and growth." Antes del comunicado, las acciones cerraron en $160.59.

Coinbase acordó en diciembre adquirir The Clearing Company, una startup fundada por Toni Gemayel, ex jefe de crecimiento en Polymarket y Kalshi. Ese acuerdo forma parte de la hoja de ruta para ejecutar compensación interna y listar contratos propios.

"Got CFTC approval to list our own prediction market contracts now, which will improve our economics," dijo Brian Armstrong.

"Transaction expenses reached 17% of net revenue," dijo Alesia Haas.