CFTC presenta hoja de ruta regulatoria para mercados de derivados y criptoactivos

La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC) delineó en Washington D.C. su visión regulatoria para el futuro de los mercados financieros, abarcando derivados, activos digitales y mercados de predicción. El presidente del organismo enfatizó la importancia de reglas claras que permitan la innovación responsable, su respaldo a la institucionalización de los mercados de criptoactivos, y la defensa de la jurisdicción federal frente a iniciativas estatales.

Innovación y evolución del marco regulatorio en EE.UU.

Desde 1974, la CFTC ha sido el regulador central de los mercados de derivados en Estados Unidos, permitiendo que la innovación prospere bajo un esquema federal unificado. Cuando el Congreso aprobó la Commodity Futures Trading Commission Act, amplió la supervisión a una gama de contratos emergentes que iban más allá de los productos agrícolas tradicionales. Esta nueva definición amplia permitió que casi cualquier bien, servicio, derecho o evento pudiera servir como subyacente de un contrato de derivados.

El Congreso dotó a la CFTC de "jurisdicción exclusiva" sobre estos mercados y estableció el mandato legal de promover la innovación responsable. Operadores de bolsa pioneros pudieron desarrollar contratos como derivados sobre el clima, tasas de interés y acciones. La Ley de Modernización de Futuros de 2000 reemplazó regulaciones prescriptivas por un enfoque basado en principios, brindando flexibilidad a operadores e innovadores.

“La amplitud de esta definición muestra que los legisladores eligieron intencionalmente no fragmentar la autoridad regulatoria sobre los mercados de derivados según el tipo de subyacente,” señaló el presidente de la CFTC.

CFTC y regulación de criptoactivos: hacia un marco legal claro

Bajo la actual administración, la CFTC impulsa la creación de un marco normativo explícito para los mercados de criptoactivos en Estados Unidos. Tras la toma de posesión del presidente Trump en enero de 2025 y el reemplazo del alto funcionario de la Securities and Exchange Commission (SEC), el objetivo oficial es convertir al país en la "capital cripto" global.

La llamada "regulación por vía de la ejecución" bajo el gobierno anterior generó incertidumbre: muchas empresas no sabían si cumplían o no la ley ante la falta de reglas publicadas. El presidente de la CFTC trabajó junto con la SEC en el Proyecto Crypto para definir una taxonomía que clarifique qué activos digitales son valores y cuáles no. La CFTC apoya la aprobación de legislación bipartidista, conocida como CLARITY, que establecería los principios y distingos para los mercados al contado de criptoactivos. En caso de no ser aprobada, el regulador planea utilizar su autoridad vigente para implementar reglas adaptadas a los mercados cripto.

El presidente de la CFTC indicó que el personal del organismo ya está trabajando en reglas para designar mercados cripto como "mercados de contrato designados" bajo supervisión federal, permitiendo operaciones con margen y apalancamiento. También anunció una colaboración con desarrolladores de finanzas descentralizadas para garantizar el cumplimiento normativo de protocolos onchain en el mercado estadounidense.

Hoja de ruta para la inteligencia artificial y activos de cómputo

El crecimiento de la demanda por recursos computacionales avanzados, como clústeres de GPU, está transformando la competencia y la innovación en el ámbito de la inteligencia artificial. El plan de acción de la administración Trump, "America’s AI Action Plan", insta a las agencias federales a garantizar el acceso a gran escala de recursos de cómputo para startups y universidades. La CFTC, en cooperación con el Departamento de Comercio, inició un proceso de consulta pública sobre la estructuración de mercados de contratos para capacidad de cómputo. El objetivo: fijar un estándar regulatorio sólido que permita la cotización transparente y eficiente de estos nuevos "commodities" digitales.

Modernización de los mercados de predicción bajo la CFTC

La CFTC reafirmó su defensa de la jurisdicción federal sobre los mercados de predicción, frente a la proliferación de leyes estatales anti-juegos que buscan aplicar restricciones adicionales. Los contratos que dependen de eventos, contingencias o incidentes ajenos al control de las partes, definidos en la legislación estadounidense como “event contracts”, han sido parte del mercado por décadas. La regulación propuesta busca definir términos clave, establecer criterios objetivos de interés público y modernizar el marco de reporte para estos contratos, introduciendo protecciones adicionales para consumidores minoristas.

Recientemente, la CFTC presentó modificaciones a la Regla 40.11, que distingue los contratos de eventos relacionados con políticas públicas sensibles como guerra, terrorismo, asesinato, juegos y actividades ilegales, permitiendo la prohibición discrecional por motivos de interés público. Además, se impulsan requisitos más claros sobre gobernanza de productos, diseño del mercado e incentivos para operadores, junto con una modernización de la supervisión y reporte regulatorio.

“La historia demuestra que regulación e innovación deben ir de la mano. Sin reglas claras, emprendedores y visionarios buscan mercados más previsibles”, declaró el presidente de la CFTC durante la reunión inaugural del Comité Asesor de Innovación.

Perspectivas inmediatas y siguientes pasos regulatorios

La CFTC se prepara para implementar nuevas reglas en los distintos frentes de innovación financiera, desde la estructura de los mercados cripto y contratos de inteligencia artificial, hasta la protección de usuarios minoristas en los mercados de predicción. La comisión solicita participación activa del sector y confirma su disposición a ejecutar reformas una vez que el Congreso las apruebe o, de persistir obstáculos legislativos, avanzará bajo sus facultades actuales. Los participantes del sector, incluyendo operadores de plataformas, desarrolladores y actores institucionales, están llamados a involucrarse en el desarrollo de políticas para mantener la innovación financiera bajo supervisión estadounidense y con estándares globales reconocidos.