FMI: La participación de juegos VIP en Macao se mantendrá baja mientras el segmento masivo domina

El Fondo Monetario Internacional publicó un informe de consulta del personal para Macao el 30 de septiembre de 2026 que dice que el segmento VIP representará una parte relativamente pequeña de los ingresos totales por juegos a medio plazo. El FMI informó que el juego en el mercado masivo representó aproximadamente 73 por ciento del ingreso bruto de juegos (GGR) de los casinos de Macao en 2025, y que el GGR de los casinos aumentó un 6.9 por ciento en la primera mitad de 2026, liderado por el mercado masivo.

FMI encuentra que la participación VIP se mantendrá baja en la perspectiva de juegos VIP de Macao

El FMI dijo que la industria de juegos de Macao ha experimentado un "cambio estructural" desde la pandemia de Covid-19, con la recuperación y el crecimiento impulsados cada vez más por el juego en el mercado masivo en lugar de por el juego VIP de alto nivel. El informe notó algunos signos de recuperación del VIP, pero concluyó que "su participación en GGR se espera que permanezca relativamente baja a medida que los casinos se adapten al entorno operativo post-pandemia y a las reglas más estrictas para los operadores de junkets introducidas desde las reformas de la ley de juegos de 2022." El FMI identificó las reformas de 2022 como un endurecimiento de las licencias, restricciones en la provisión de crédito y un fortalecimiento de las salvaguardias contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo.

Dominio del mercado masivo: cifras y rendimiento reciente

El GGR de los casinos de Macao aumentó 9.1 por ciento interanual en 2025, alcanzando aproximadamente 85 por ciento del nivel de 2019, dijo el FMI. La institución agregó que el GGR aumentó en 6.9 por ciento en la primera mitad de 2026 y atribuyó explícitamente ese crecimiento al segmento masivo.

El informe cuantificó el peso del segmento masivo en 2025 en alrededor de 73 por ciento de GGR, dejando al VIP y otros canales con la participación restante. El FMI enfatizó que la regulación más estricta de la actividad VIP desde 2022 —incluidas las restricciones a los operadores de junkets y requisitos más rígidos de gobernanza y AML/CFT— es una razón central por la que es poco probable que la participación VIP regrese a su prominencia pre-pandémica.

Regulaciones, cambios en junkets y el papel de AML/CFT

El FMI describió los cambios regulatorios introducidos después de 2022 como medidas para fortalecer la gobernanza y las salvaguardias de AML/CFT. Estos cambios incluyen requisitos de licencia más estrictos para entidades involucradas en juegos VIP, límites en la provisión de crédito y una mayor aplicación de los protocolos de anti-lavado de dinero y de lucha contra la financiación del terrorismo. El informe dijo que estos cambios de política han alterado los modelos comerciales de los operadores y reducido el alcance del juego basado en crédito de alto nivel que apoyaba los volúmenes VIP antes de la pandemia.

Los desarrollos regulatorios se discuten en el contexto del marco de licencias y supervisión de Macao y el cambio más amplio en los modelos de negocio de los casinos. Los lectores interesados en la cobertura regulatoria encontrarán que la énfasis del FMI en la gobernanza y la aplicación de AML/CFT es relevante para las conversaciones en la comunidad de cumplimiento local y regional. Para implicaciones regulatorias, consulte el análisis en la sección regulación.

Impacto económico: PIB, concentración turística y riesgos a la baja

A pesar de la recuperación en juegos y turismo, el producto interno bruto real de Macao se mantuvo aproximadamente 10 por ciento por debajo de su nivel pre-pandémico, informó el FMI. La institución estimó que el sector de casinos aún representaba entre el 40 por ciento y el 45 por ciento del PIB de Macao, haciendo que la ciudad esté altamente expuesta a oscilaciones en los ingresos por juegos.

Los visitantes de la China continental representaron aproximadamente 70 por ciento de las llegadas totales de turistas, según el informe. Esa concentración expone a Macao a choques externos y volatilidad cíclica originados en el continente, advirtió el FMI. El informe nombró una mayor competencia en la industria del juego, una posible desaceleración en la China continental, renovadas tensiones comerciales y la volatilidad del mercado financiero global como riesgos a la baja para la perspectiva económica.

El FMI previó que el PIB real se moderara a 3.3 por ciento en 2026 y 3.1 por ciento en 2027, frente a 4.7 por ciento en 2025, y esperaba que el crecimiento se mantuviera alrededor del 3 por ciento anualmente a mediano plazo debido a que la expansión más lenta en la China continental pesaría sobre el turismo y el juego.

Objetivos de diversificación y recomendaciones de políticas

El FMI vinculó sus recomendaciones de política al Tercer Plan Quinquenal de Macao, que establece un objetivo de aumentar las actividades no relacionadas con juegos hasta 60 por ciento del PIB para 2030. El informe del personal dijo que lograr ese objetivo requeriría una mayor inversión en desarrollo de habilidades, atracción de talentos, infraestructura física y digital, y mejoras en el entorno empresarial.

El FMI estimó que la economía no relacionada con juegos de Macao estaba operando por debajo de su potencial, con un gap de producción negativo del 1.6 por ciento en 2026, y esperaba que ese gap se redujera y cerrara para 2030. La institución dijo que el crecimiento se vería respaldado por ingresos por juegos y una recuperación en la inversión privada, en parte vinculada a los compromisos de los concesionarios de casinos para invertir en actividades no vinculadas a los juegos. Sin embargo, el FMI advirtió que una desaceleración prolongada en el mercado inmobiliario local o una demanda más débil de lo esperado de la China continental podría afectar materialmente la actividad económica.

Lo que esto significa para los operadores, inversores y responsables políticos

Los operadores y concesionarios deberían planear para un mercado donde los clientes del mercado masivo proporcionan la mayor parte de los ingresos a corto plazo y los volúmenes VIP están estructuralmente limitados por la regulación. Eso implica continuar invirtiendo en ofertas de mercado masivo, adquisición de clientes para productos no basados en crédito y amenidades en el mercado que sirvan a flujos turísticos más amplios. La evaluación del FMI también resalta la fragilidad fiscal y económica que surge de la pesada dependencia de los casinos, un punto que los responsables políticos deberán abordar mediante programas de diversificación e inversión específicos.

Los lectores de la industria que sigan la composición de ingresos y cambio regulatorio pueden encontrar que los números del FMI —73 por ciento de participación masiva en 2025, 9.1 por ciento de crecimiento de GGR en 2025, y 6.9 por ciento de crecimiento en H1 2026— son referencia útiles al evaluar estrategias de operadores y planes de inversión de concesionarios. Para cobertura de rendimiento del mercado y respuestas de empresas, vea informes relacionados en nuestras secciones noticias y casino.

"Si bien el segmento VIP mostró algunos signos de recuperación, se espera que su participación en GGR permanezca relativamente baja," escribió el FMI en su informe de consulta fechado el 30 de septiembre de 2026. — Fondo Monetario Internacional

El informe del FMI proporciona una base impulsada por datos para evaluar el camino a medio plazo de Macao: ingresos liderados por el mercado masivo, contribución VIP limitada, exposición significativa a los flujos turísticos de la China continental, y una agenda política centrada en la diversificación y una gobernanza más sólida.